Fipar Holding de la CDG et European Crown Holdings viennent d’obtenir l’aval du CDVM pour lancer une offre publique de rachat sur l’ensemble des actions que les deux holdings ne détiennent pas du capital de Carnaud Maroc. Cette opération était attendue par le marché depuis l’adoption par la Bourse de Casablanca de nouveaux critères de séjour stipulés à l’article 14 quinquies constatés lors du reclassement annuel des sociétés cotées au niveau de la place casablancaise. En effet, trois sociétés –Le Carton, Diac Equipement et Carnaud Maroc- ne remplissaient pas le minimum de flottant requis de 30 000 titres de capital fixé par le Dahir relatif à la Bourse des Valeurs. Dès lors, le processus de radiation de ces titres était enclenché. Au préalable, un délai a été accordé à ces sociétés afin qu’elles se conforment aux nouveaux critères de séjour en Bourse.
Ne s’étant pas conformés aux exigences de la place, les deux principaux actionnaires de la société, European Crown Holdings et Fipar Holding, société d’investissement qui a pour vocation de porter les participations minoritaires et stratégiques de la Caisse de Dépôt et de Gestion (CDG), qui détiennent respectivement 68,12 % et 30 du capital de Carnaud Maroc, -société spécialisée dans la conception, la fabrication, l’impression, le vernissage, la manutention et le commerce de tous les emballages métalliques-, se sont engagés à acquérir de manière ferme et irrécouvrable la totalité des actions constituant le flottant en Bourse, soit 27 182 titres, dans le cadre d’une offre publique de rachat.

Prix de rachat fixé à 544 dirhams   

L’opération de retrait est proposée au prix de 544 dirhams l’action. Après la levée de la suspension de la valeur, l’action Carnaud a clôturé la séance du 19 décembre 2005 à 512 dirhams, soit son plus haut niveau depuis mi-juin 2001. Le prix fixé pour cette opération est le résultat d’une synthèse de quatre méthodes d’évaluation : l’actualisation des flux futurs (sur la base du business plan et un taux d’actualisation de 12 %), l’actualisation des dividendes futurs (business plan, taux d’actualisation de 12 % et un taux de distribution de 65 %), les comparables boursiers (sur la base d’un échantillon de 19 sociétés industriels cotées et non déficitaires) et la moyenne des cours (selon plusieurs moyennes sur des période de 3 mois, 6 mois, 12 mois et 18 mois, précédent le 22novembre 2005). Les critères d’évaluations jugées objectifs, significatifs et multiples ont fait ressortir un cours moyen de 544 dirhams l’action. Selon le CDVM, "le rapport de l’expert indépendant a conclu au caractère équitable du prix offert aux actionnaires minoritaires et confirme que celui-ci a été établi selon des méthodes d’évaluation pertinentes et usuellement retenues, utilisant des critères connus, exacts, objectifs, significatifs et multiples". A noter qu’une fois que l’opération bouclée, le titre Carnaud Maroc sera radié de la Bourse de Casablanca.
Rappelons enfin que Carnaud Maroc a réalisé au titre de l’exercice 2004 un chiffre d’affaires de 756,20 MDH, un résultat net de 70,77 MDH, soit un bénéfice net par action de 48,95 dirhams, et a procédé à une distribution de dividende d’un montant de 30 dirhams par action au titre de l’exercice 2004.

MD