Comme on s’y attendait, Risma a fait une entrée fracassante au niveau de la Bourse. Après l’engouement enregistré durant la période des souscriptions, il était certain que le marché secondaire serait animé par un mouvement d’achats massifs sur le titre. Plusieurs investisseurs, insatisfaits des titres servis (taux de satisfaction de 4,09 %) sont revenus sur le marché secondaire pour compléter leurs portefeuilles en titres Risma. Ainsi, ce sont plus de 2 millions de titres qui ont été demandés par des investisseurs qui n’ont trouvé en face qu’un peu moins de 5000 titres offerts. Du coup, l’action Risma a été réservée à la hausse lors des trois premières séances, se bonifiant quotidiennement de 10 %. Lors de la troisième séance, mercredi 17 mai à 13 heures, la Bourse de Casablanca a déclenché la procédure visant à coter le titre comme le prévoit la réglementation en vigueur. Du coup, les premiers échanges sur l’action Risma ont porté sur 4 441 titres au cours de 319,44 dirhams, soit une hausse de l’action de 33,1% par rapport au cours d’introduction, ou bien un gain de 79,44 dirhams par action en trois jours !. Et ce n’est pas encore fini, vu la forte demande que suscite l’action. En effet, juste après les premiers échanges sur le titre, c’est une demande de plus de 1,2 million de titres qui est s’ajoutée aux 2,2 millions de titres demandés. Vu la forte demande, et partant du fait que le titre peut encore glaner des progressions quotidiennes de 10% durant les deux prochaines séances (après les seuils de progressions quotidiennes seront de +6 % ou-6 %), en fonction de l’évolution de l’offre et de la demande, le titre devrait encore se bonifier encore davantage durant les prochaines séances au grand bonheur de tout ceux qui y ont investi leur pécule.
Ainsi, l’engouement qu’a suscité Risma prouve une fois de plus que les investisseurs se sont vraiment réconciliés avec le marché boursier et donne raison à  M.Robert Reznik, Président du Directoire de Risma qui affirmait lors de la présentation des résultats des souscriptions qu’“Il y a de l’argent au Maroc prêt à s’investir dans des projets clairs et créateurs de valeurs (…), et la réussite de l’opération illustre le regain de confiance des particuliers sur le marché boursier et leur conviction par rapport aux potentialités des activités touristiques”. Globalement, l’introduction en Bourse de Risma, piloté par CFG Marchés a été une opération très réussite, comme en attestent les principaux indicateurs des résultats de la souscription de l’introduction en Bourse qui ont été distillés par Mme Mounia Mahli, Responsable Service Compensation. En effet, pour les 1 041 666 actions offertes (250 millions de dirhams en valeurs), les demandes des souscripteurs ont atteint 25 487 128 titres (6,12 milliards de dirhams en valeurs), soit une sursouscription de plus de 24,47 fois. Le succès a été tel que les souscriptions ont été arrêtées dès le troisième jour, alors que l’opération était programmée pour durer 5 jours. Face à cet engouement, les conseillers n’ont pas eu de difficultés pour fixer le prix au plus de la fourchette, soit 240 dirhams par action.

15 683 souscripteurs

En résumé, la synthèse par type d’ordres montre qu’au niveau des ordres de Type I, réservés aux salariés de Risma, ses filiales et participations et salariés d’Accor Gestion Maroc justifiant d’au moins 6 mois d’ancienneté et bénéficiant d’une décote de 10 %, 145 salariés ont souscrit à l’opération en demandant 56 744 titres et se sont vus attribuer 26 455 titres (2,54 % de l’offre), soit un taux de satisfaction de 46,62 %. Pour les ordres de Type II, correspondant aux offres des personnes physiques ou morales, marocaines ou étrangères, résidentes ou non résidentes au Maroc ayant exprimé des ordres inférieurs ou égaux à 1 million de dirhams, 15 077 souscripteurs se sont manifestés et ont demandé 10 217 272 titres (2,45 milliards de dirhams). Ils se sont vus attribuer 609 127 titres (58,48 % de l’offre), soit un taux de satisfaction de 5,96 %. Enfin, pour les ordres de Type III, réservés aux personnes physiques ou morales, marocaines ou étrangères, résidentes ou non résidentes au Maroc exprimant des ordres strictement supérieurs à 1 million de dirhams, 461 investisseurs se sont manifestés, exprimant une demande globale de 15 213 112 actions (pour un montant de 3,6 milliards de dirhams) pour 406 084 titres attribués (38,98 % de l’offre), soit un taux de satisfaction de 2,67 %. “L’ensemble des institutionnels et des OPCVM, éligibles à la souscription, ont participé à l’opération”, s’est félicité Younès Benjelloun, membre du Directoire CFG Group.               
Au total, ce sont 15 683 souscripteurs, toutes catégories confondues qui ont participé à cette introduction en Bourse. Parmi ceux-ci figurent 14 982 personnes physiques marocaines résidentes qui ont demandé 13 618 866 titres, pour une contrepartie de 3,27 milliards de dirhams, et qui se sont vus attribuer 64,99 % de l’offre totale pour un taux de satisfaction de 4,97 %. La demande totale des souscripteurs a atteint 25 487 128 actions, soit 6,12 milliards de dirhams, pour une offre totale de 1 041 666 titres attribués, soit 250 MDH. Ainsi, le taux de satisfaction de cette introduction en Bourse s’élève à 4,09 %.

Facteurs du succès

Si ces résultats reflètent la demande réelle du marché et la qualité du papier offert, M. Younès Benjelloun souligne aussi que les mesures innovantes qui ont été adoptées pour cette introduction en Bourse -l’absence de montant minimum garanti, un levier de financement encadré pour les personnes physiques et une clôture anticipée des souscriptions- “ont également permis d’éviter une inflation excessive et la démultiplication des souscriptions, permettant ainsi l’opération de refléter la demande réelle du marché”.
Concrètement, il faut dire que tous les ingrédients étaient réunis pour faire de cette introduction en Bourse un succès patent. D’une part, il y a bien évidemment la qualité du papier offert. Risma, leader du secteur hôtelier marocain, avec un tour de table prestigieux –Accor, CIMR, MAMDA/MCMA, RMA Watanya, CFG Group, BMCE Bank, Asma Invest, etc., évolue dans un secteur stratégique et son développement repose sur un business model innovant qui offre de très favorables perspectives d’évolution qui ne manqueront pas d’impacter positivement sur l’action de la société. D’autre part, il y a l’effet d’une conjoncture globalement favorable pour une introduction en Bourse. Outre la surliquidité structurelle qui prévaut sur le marché, l’orientation favorable de la Bourse a eu un impact très favorable comme en atteste l’engouement du public lors des souscriptions. Enfin, le réseau de placement a ratissé large avec à la clé plus de 15077 souscripteurs.
Enfin, et concernant le parcours boursier de Risma, les analystes pensent que la valeur est promue à un bel avenir et estiment que la dernière recrue de la Bourse est une valeur de fonds de portefeuille sur laquelle il faut miser pour un investissement à long terme.

Moussa Diop