Wafasalaf, filiale du crédit à la consommation d’Attijariwafa bank, lance une émission d’obligations subordonnées d’un montant de 200 MDH. Cette opération, qui entre dans le programme d’une autorisation d’émission d’obligations d’un montant de 800 MDH sur plusieurs tranches, a pour objectif principal le remboursement partiel du crédit relais contracté par Wafasalaf pour un montant de 375 MDH et ayant servi à l’acquisition d’un bloc de contrôle de Crédor d’un montant de 372 MDH. L’emprunt obligataire étant subordonné, cela permettra à Wafasalaf de rationaliser sa structure financière dans la gestion de ses ratios prudentiels du moment que les montants levés seront considérés comme des quasi-fonds propres. Du coup, cet emprunt obligataire ne viendra pas détériorer le coefficient minimum de solvabilité de la société de crédit à un moment où l’autorité de tutelle est de plus en plus exigente pour tout ce qui a trait au respect des règles prudentielles par les établissements de crédit.
Notons que les obligations de cette émission, d’une maturité de 5 ans, bénéficient d’un taux d’intérêt facial fixe de 5,54 %, soit une prime de risque de 150 points de base par rapport au taux des bons du Trésor de 5 ans tel que constaté lors de la dernière adjudication (14 décembre 2004). Les intérêts seront servis annuellement aux dates anniversaires de la date de jouissance de l’emprunt, soit le 30 décembre de chaque année.

La méthode du prorata quotidien

Les souscriptions à cette émission obligataire sont ouvertes à toutes les personnes physiques ou morales, résidentes ou non . Les allocations se feront conformément aux ordres de souscriptions transmis par les investisseurs. En cas de sursouscription, l’allocation des obligations subordonnées se fera selon la méthode du prorata quotidien. Ainsi, si à l’issue de la première journée de souscription, le montant des souscriptions recueillies excède le montant de l’émission, 200 MDH, la répartition des titres sera effectuée au prorata des titres demandés par chaque souscripteur et la période de souscription sera clôturée à la fin de cette journée. Vu la surliquidité du système bancaire, l’attrayant taux facial offert aux souscripteurs et qui intéressera certainement les compagnies d’assurance et de réassurance et les Caisses de retraite et de prévoyance à la recherche de placement long terme à rendements élevés, l’adossement de Wafasalaf à des actionnaires majeurs que sont Attijariwafa bank et Banque Sofinco, le déséquilibre entre l’offre de papier et la demande au niveau du marché de la dette privée, et , enfin, la cotation directe des titres de cet emprunt à la Bourse sont autant de facteurs qui militent pour le succès de cette opération.
Signalons que Wafasalaf a réalisé au terme du premier semestre 2004 un produit net bancaire de 188,86 MDH, contre 126,02 MDH à la même période de l’exercice 2003, soit une progression de 49,86 %. De même, le résultat net  de la société est passé de 37,01 MDH en juin 2003 à 50,85 MDH en juin 2004, soit une hausse de 37,40%.

M.D.