Pour ce, on a procédé à ce qu’on appelle dans le jargon financier un " split ", lequel consiste en la diminution de la valeur nominale de l’action Maroc Telecom de 100 dirhams à 10 dirhams, ce qui  multiplie le nombre d’actions par 10. Ainsi, l’offre des 113 900 183 actions entre Paris et Casablanca est digne d’une opération des plus grandes places financières occidentales. L’offre  est ouverte au Maroc aux particuliers personnes physiques, mais aussi aux chefs d’entreprises de PME-PMI qui souhaiteraient placer leur trésorerie et aux institutionnels marocains et internationaux. Elle réserve 20 % des titres à la première catégorie. C’est donc 22 780 036 actions qui leur sont proposées. Jusqu’à présent, dans le cadre des précédentes OPV réalisées à la Bourse de Casablanca, le volume réservé aux personnes physiques était systématiquement sursouscrit du fait de son insuffisance et les boursicoteurs initiés étaient les seuls à en profiter. Cette fois-ci, une volonté nouvelle d’élargir l’actionnariat voire de le démocratiser est clairement affichée par l’Etat qui cède quelques 14,9 % du capital de Maroc Telecom entre les bourses de Casablanca et Paris. La preuve la plus pertinente de cette volonté d’élargissement et de création d’un actionnariat populaire est la possibilité donnée aux petits porteurs de souscrire à partir de 500 dirhams seulement. De plus, pour leur éviter les difficultés inhérentes aux mécanismes boursiers, ils sont dispensés de suivre les prescriptions de souscription prévues par la technique de l’offre publique ouverte (OPO) utilisée pour l’introduction en bourse de Maroc Telecom. Celle-ci, qui consiste à souscrire une quantité d’actions à un prix compris dans la fourchette de 54,60 dirhams et 68,25 dirhams par action, n’est applicable qu’aux institutionnels et entreprises qui souscriront plus de 10 millions de dirhams. Les personnes physiques et PME-PMI qui souscrivent moins de 10 millions de dirhams, devront donc tout simplement indiquer le montant d’épargne qu’ils destinent à ce placement.
Le prix par action qui leur sera  appliqué, sera celui déterminé au final par les souscriptions des institutionnels.
Par ailleurs, l’ensemble du réseau bancaire est mobilisé pour la réussite de cette opération et tout particulièrement  les deux banques chefs de file et co-chef du syndicat de placement, c’est-à-dire la BMCI, filiale de BNP Paribas et Attijariwafa bank, membres du Consortium des banques d’affaires conseil (composé de Merrill Lynch, BNP Paribas et Attijari Finances Corp).
Outre la disponibilité du réseau de ces banques pour proposer, expliquer et convaincre leurs clients de souscrire à Maroc Telecom, celles-ci leur proposent des crédits  ou plus exactement des avances sur titres. Les conditions sont à peu près similaires d’une banque à l’autre et consistent à accompagner les personnes physiques et entrepreneurs pour investir en bourse. Concrètement, la banque exige que l’épargnant apporte la moitié de la mise, pour financer l’autre moitié à un taux allant de 7 % à 8,5 % pour un crédit d’un an renouvelable. Il faut bien préciser que ce crédit ne peut dépasser trois mois de salaire, qu’il est assorti d’un nantissement des titres Maroc Telecom acquis à l’issue de l’opération et est plafonné à 200 000 dirhams pour les meilleurs clients.
Des conditions également avantageuses sont proposées aux salariés de Maroc Telecom qui ont la possibilité, moyennant des prêts bonifiés par Attijariwafa bank, d’investir au maximum huit mois de salaire dans l’achat de titres de leur entreprise, avec l’obligation de les conserver trois ans pour bénéficer d’une garantie de reprise par Vivendi Universal. Selon nos sources, c’est un montant d’environ 300 millions de dirhams qui est ainsi réservé pour l’OPO spécifiquement dédiée aux salariés de Maroc Telecom.
Ainsi, trois messages sont clairement adressés à cette catégorie de privilégiés de l’offre de Maroc Telecom, que sont les personnes physiques et les PME-PMI.
Le premier est qu’en souscrivant à l’OPO de MT, ils deviennent actionnaires de VIVENDI UNIVERSAL, laquelle vient d’acquérir la majorité de capital de Maroc Telecom et qui est un opérateur international majeur du secteur des télécommunications.
Secundo, il est clairement stipulé dans la note d’information que les pouvoirs publics accorderont un intérêt particulier au moment de l’attribution aux personnes physiques et aux PME-PMI de la zone de Casablanca où elles se concentrent, dans l’objectif clair de développer l’actionnariat populaire à la Bourse de Casablanca.
Et enfin, à travers l’offre en question, elles bénéficient d’une décote sur le prix de l’action facile à calculer. En effet, Vivendi Universal vient d’acquérir la majorité du capital en achetant 16 % de Maroc Telecom sur la base d’une valorisation d’une action au nominal de 10 dirhams à 88,16 dirhams. Ce montant est jugé normal du fait de la prime de gestion et de majorité qu’il inclut. Mais, par rapport à la fourchette de prix de 54,6-68,25 dh fixée par l’OPO, la décote variera entre 38,06% et 22,84%, ce qui est loin d’être négligeable.
De plus, l’introduction en bourse de Maroc Telecom est une occasion vraiment attractive et opportune de placement de leur épargne à moyen terme compte tenu des espérances de rendement attendues d’une telle valeur, dite de croissance. En effet, les résultats de l’opérateur historique  sont probants et leur amélioration future est certaine. On en voudra pour preuve, le chiffre d’affaires de l’opérateur national qui, pour les neuf premier mois de l’année, a connu une croissance de 12 % à 13,3 milliards de dirhams tandis que le résultat d’exploitation progressait de 14 % à 5, 84 milliards de dirhams, ce qui donne un ratio du résultat d’exploitation sur le chiffre d’affaire de 43 %. 
En outre, la politique de distribution des bénéfices de Maroc Telecom est de plus en plus généreuse avec un dividende par action qui est passé de 8 Dh en 2002 pour un bénéfice par action de 37 Dh, à 28 Dh en 2003 pour un bénéfice par action de 58 Dh. Sachant que les actions MT privatisées bénéficient d’une jouissance rétrospective au premier janvier 2004, les futurs nouveaux actionnaires de l’entreprise flamboyante que dirige M. Abdeslam Ahizoune bénéficieront donc du dividende 2004 rapporté à la valeur nominale retenue de 10 dirhams. Le rendement du dividende de l’action MT de 6%, constituera donc une première rémunération de l’action qui souffrira très favorablement la comparaison avec le taux de rémunération de l’épargne des comptes sur carnets qui se limite à 2,5% avant impôt, soit 1,75% seulement après le prélèvement à la source de 30%, pour faire référence à l’outil d’épargne le plus utilisé par les petits épargnants nationaux. L’OPO de Maroc Telecom, sans conteste donc, exprime parfaitement le placement le plus rentable et le plus sûr pour une épargne de " bonus pater familias ", celle d’un bon père de famille désireux de placer ses économies sur le moyen terme. C’est, également, la première opportunité réelle de constituer une épargne populaire, car tous les utilisateurs du téléphone, tous les clients de Maroc Telecom ont la vocation et la possibilité concrète désormais de devenir actionnaires de la première entreprise privée au Maroc. C’est, enfin, l’occasion longtemps attendue de redonner à la Bourse des Valeurs de Casablanca son rôle stratégique de collecte de l’épargne qui pourrait se doubler, de surcroît, d’une véritable dynamisation du marché boursier grâce à l’élargissement du nombre des " petits porteurs " qui peuvent être aussi " gros " en fonction de leurs moyens et de leur volonté de rentabiliser à long terme leur épargne.

Afifa Dassouli