De l’aveu de son Président Directeur Général, M.Abdelaziz Abarro, “L’année 2004 sera difficile pour Managem”. Il faut dire que la conjoncture n’a pas été globalement favorable. Outre la baisse importante des productions de concentrés et de l’or de plus de 21 % sous l’effet combiné de la diminution des teneurs des mines et à leurs vieillissements et qui s’est traduite par une dégradation des  résultats de Akka, CMG et SMI, les résultats de Managem ont été fortement impactés par l’effet négatif des couvertures “qui ont empêché Managem de tirer profit de la hausse des cours sur le marché international”, fait remarquer M. Abarro. Or, les différences entre les cours de vente des métaux vendus par Managem et les cours en vigueur sur le marché sont très importantes. A titre d’exemple, l’once du lingot d’or d’Akka a vu son cours baisser de -23,60 % à fin juin 2004, comparativement à la même période de 2003, passant ainsi de 385 dollars à seulement 294,8 dollars du fait des engagements de couvertures, alors qu’actuellement, l’once d’or se négocie au dessus de la barre des 400 dollars. Ceci est également valable pour le zinc dont on note une différence d’environ 94 dollars entre le prix de vente de la production de Managem (780 dollars/tonne) et celui pratiqué sur le marché international (874 dollars/tonne). Selon M.Abarro, “les couvertures se sont traduites par un manque à gagner de 89,4 MDH”. En plus, ajoute t-il, “la réduction d’engagement de couvertures d’Akka a coûté 43,0 MDH à Managem”.

Bonne performance du cobalt

Reste que tout n’a pas été négatif durant le semestre. En plus de la découverte de nouvelles réserves à Imiter et Bou-Azzer qui permettent d’accroître la production pour une année supplémentaire, le semestre a été également, et surtout, marqué par la bonne performance de la filière cobalt dont la production s’est accrue de 14,8 % suite aux effets conjugués de l’amélioration de la productivité, de la hausse du tonnage métal à l’entrée des unités d’hydrométallurgie à Bou-Azzer et à Guemassa et l’évolution très favorable des cours. A noter également que plus de 18 % de la production de cobalt proviennent des matières secondaires.
Au niveau de l’évolution des principaux indicateurs d’activités et de résultats, la tendance s’est orientée à la baisse sous l’effet du poids des facteurs défavorables cités et de l’effet de la baisse du dollar par rapport au dirham.  Le chiffre d’affaires consolidé de Managem a connu un repli de -4,8 % à 778,4 MDH, sous l’effet du zinc (-31,3 % à 89,9 MDH), des lingots d’or d’Akka (-59,6 à 49,8 MDH),etc. La baisse des volumes vendus suite à la baisse de la production et l’impact négatif des couvertures expliquent la baisse du chiffre d’affaires. Notons que le repli enregistré au niveau de certains métaux (zinc, or, etc) a été atténué par le bon comportement de la cathode de cobalt dont le chiffre d’affaires s’est apprécié de 141,5 % pour s’établir à 271,7 MDH. Outre l’évolution des volumes vendus, cette hausse s’explique aussi par celle des cours du cobalt qui est passé de 7,59 dollars/tonne, en juin 2003, à 22,6 dollars/tonne en juin 2004, soit une hausse de 197,76 %.
Le résultat d’exploitation de Managem a signé un fort repli de –59,1 % à seulement 20,8 MDH. La baisse du chiffre d’affaires et la chute des teneurs des mines, avec comme corollaire une hausse des coûts d’exploitation, sont en grande partie à l’origine de cette forte baisse. Le résultat net consolidé en prend le coup en accusant une chute de –348,5 % à -32,3 MDH. Les capitaux propres de Managem restent importants et s’établissent à 2 754,6 MDH, en légère baisse de -1,3 % par rapport à juin 2003. Le niveau d’endettement net a connu une augmentation de 4,3 % pour atteindre 969,6 MDH.
Les résultats négatifs ont contribué à l’amoindrissement de la capacité d’autofinancement de Managem qui est passée à 182,8 MDH à fin juin 2004, contre 279,8 MDH en juin 2003. Cette capacité de financement relativement bonne permettra à Managem de financer partiellement ses projets de développement. A ce titre, notons que le premier semestre de l’année en cours a été marqué par un montant d’investissements consolidés de 423,1 MDH, en progression de 148 % par rapport à la même période de l’exercice précédent. Ces investissements visent le développement minier au Maroc et à l’international et à la diversification du portefeuille de produits pour une valeur ajoutée plus conséquente.
In fine, tout en reconnaissant que l’exercice 2004 sera difficile et que les couvertures continueront à générer un manque à gagner considérable pour Managem, tant que les prix des métaux évolueront vers le haut, le PDG de Managem reste confiant quant à l’avenir. Le démarrage des activités à l’international suite à l’inauguration de la mine de Samira Hill au Niger le 05 octobre dernier, le développement de nouveaux produits et le bon comportement du cobalt devront permettre à la filiale minière du Groupe ONA “de dégager plus de valeur dans les prochaines années”, a laissé entendre M. Abarro. En attendant, le titre subit la sanction du marché et l’action Managem a clôturé la séance du 25 octobre à 239,7 dirhams, soit son plus bas de l’année.

Moussa Diop

La SMI (Imiter) dégage un résultat net de 48,2 MDH

L’activité d’Imiter a été caractérisée par une hausse du tonnage exploité de 21,7 % à 207 093 tonnes, mais aussi par la poursuite de la baisse des teneurs de l’ordre de -16,4 % à 449,30 g Ag/tonne, contre 537,33 G AG/tonne à fin juin 2003. Les 74 632 Kgs vendus au cours moyen de 5,69 dollars/oz ont généré un chiffre d’affaires export de 119,08 MDH, en chute de -25,8 %. Outre la baisse des cours de l’ordre de -12,7 %, Imiter a été handicapé par une parité dollar/dirham défavorable (en baisse de -7,4 %°. Le résultat d’exploitation s’est amoindri de -94,8 % à 1,6 MDH, contre 30,5 MDH un an plus tôt, sous l’effet combiné du recul du chiffre d’affaires, de la hausse des coûts de production et de la baisse des teneurs. Le résultat courant également a baissé de -49,9 % à 27,1 MDH. Enfin, le résultat net semestriel d’Imiter s’est contracté de -29,6 % pour s’établir à 48,2 MDH.