L'OPR de Wafasalaf sur Crédor lancée le 09 septembre dernier prend fin aujourd'hui, jeudi 16 septembre 2004. A travers cette opération, Wafasalaf compte acquérir 166 301 actions Crédor, soit 11,09 % du capital de cette société de crédit à la consommation, au prix de 285,42 dirhams l'action par coupon attaché. Un prix identique à celui offert pour l'acquisition du bloc majoritaire de Crédor le 20 juillet dernier 2004. Ce prix présente une prime offerte de 9,5 % par rapport à la moyenne des prix obtenus par la synthèse de trois méthodes de valorisation retenues (moyenne de cours, comparables boursiers et transactions comparables) qui ressort à 260,69 dirhams l'action.
Notons qu'à la date du 31 août 2004, Wafasalaf détenait 88,91 % du capital de Crédor et que dès le franchissement su seuil de 90 % du capital de Crédor, Wafasalaf envisage de procéder à une OPR obligatoire conformément à l'article 20 de la loi n°26-03 relative aux offres publiques, sur la totalité des actions Crédor qu'elle ne détient pas.
Au terme de cette OPR, il sera procédé à la radiation de la valeur Crédor de la cote. Partant, les détenteurs d'actions Crédor sont tenus de présenter leur titre avant que la radiation du titre ne soit décidée. Rappelons que le reliquat du capital échappant au contrôle de Wafasalaf à la veille du lancement de l'OPR est détenu à hauteur de 5,87 % par la compagnie d'assurance Al-Wataniya et le reste, soit 5,22 % du capital, constitue le flottant de la valeur Crédor à la Bourse de Casablanca.
Une fois cette opération bouclée, la fusion entre Wafasalaf et Crédor devra intervenir au terme de l'exercice 2004, sous réserve de l’approbation des autorités monétaires et des instances décisionnelles des deux sociétés. Avant d'y arriver, une période de transition durant laquelle seront maintenues les deux entités juridiques dans leur configuration actuelle. Cette phase permettra de rapprocher les deux sociétés sur les plans financier, opérationnel et social, mener une étude de marché pour se fixer sur la future identité du nouvel opérateur.

Montage financier

Le nouvel ensemble Wafasalaf-Crédor occupera une position leader au niveau du secteur du crédit à la consommation avec une part de marché consolidée de 30 % en termes d'encours, une production de plus de 3 milliards de dirhams, un encours brut consolidé de plus de 6 milliards de dirhams et une assise financière avec des fonds propres consolidés de plus de 600 MDH. Le nouvel ensemble qui dispose d'un réseau de distribution très dense (agences Wafasalaf, agences Crédor, réseau de représentants de Crédor et exclusivité sur le réseau Barid Al-Maghrib) et pourra s'appuyer sur les synergies commerciales, opérationnelles et financieres pour consolider sa position de leader du marché.
Enfin, concernant le montage financier de l'acquisition de 100 % de Crédor dont le montant est évalué à 428 MDH, il se fera en partie sous forme d'apport en fonds propres et le reliquat sera financé par une dette subordonnée. Une augmentation de capital de Wafasalaf à hauteur de 75MDH maximum par souscription en numéraire réservée aux actionnaires de la société est programmée. Le Conseil de surveillance de Wafasalaf qui se réunira le 24 septembre 2004 fixera le montant définitif de cette opération. Quel que soit le montant qui sera fixé par le conseil, les actionnaires de Wafasalaf -Groupe Attijariwafa bank et Crédit Agricole S.A)- s'engagent à assurer l'intégralité de la levée des fonds, notamment par l'augmentation de capital, pour assurer le financement de l'acquisition. La filiale d'Attijariwafa bank compte également lancer un emprunt obligataire subordonné d'environ 200 MDH avec l'accord du CDVM. A ces deux opérations vont s'ajouter les cashs-flows propres disponibles de Wafasalaf à fin 2004. A travers ce montage financier, Wafasalaf compte respecter la réglementation édictée par Bank Al-Maghrib et qui exige l’existence d’un rapport entre le niveau des engagements et celui des fonds propres.

Moussa Diop