Le Conseil déontologique des valeurs mobilières (CVDM) vient de donner son avis favorable à un emprunt obligataire sollicité par la société Somepi Texaco Lubrifiants, spécialisée dans la production et la commercialisation de lubrifiants. L'opération concerne l'émission de 500 obligations  pour un prix d'émission au pair de 100 000 dirhams, soit un montant global de l'émission de 50 MDH. D'une maturité de 7 ans, cet emprunt bénéficie d'un taux d'intérêt fixe de 3,96 % auquel s'ajoute une conséquente prime. Cette dernière, comprise entre 125 et 150 points de base sera fixée lors de la période de souscription.
A l'image des dernières émissions, cette opération connaîtra certainement un succès et ce pour plusieurs raisons. Tout d'abord, il y a le fort déséquilibre entre l'offre et la demande de titres au niveau du marché de la dette où le Trésor demeure presque l'unique émetteur durant ces derniers mois. Ensuite, il y a la forte sur-liquidité structurelle du système bancaire. En témoignent, lors de l'adjudication du Trésor du 13 juillet, les demandes des investisseurs qui ont atteint plus de 11 milliards de dirhams pour une offre de titres ne dépassant 2,8 milliards de dirhams. Par ailleurs, la qualité de l'émetteur, Somepi Texaco Lubrifiants, constitue une assurance pour les investisseurs. Enfin, la cotation des obligations en Bourse constitue un atout supplémentaire pour les investisseurs qui auront à leur disposition des titres liquides.
Notons que le marché obligataire est de plus en plus sollicité par les sociétés comme mode de financement alternatif ou complémentaire au financement bancaire. Il offre d'indéniables avantages aux émetteurs  du point de vue coût de financement notamment. Ainsi, alors que les banques facturent les prêts à long terme à 7,5 %, dans le meilleur des cas, avec cette émission, à titre d'exemple, Somepi Texaco Lubrifiants va se financer, en tenant compte d'une prime de risque de 150 points de base, à un taux de 5,46 %, réalisant ainsi de substantiels gains en terme de coût de financement. A cela, il faut ajouter que ce mode de financement n'implique pas de garantie ou de contrepartie commerciale comme c'est le cas avec les banques. Et pour inciter davantage les entreprises à se financer sur ce marché, la taille critique des émissions à été réduite à 20 MDH pour permettre aux plus petites structures de se financer au niveau du marché de la dette privée.
Enfin, signalons que cette opération a pour chef de file la Caisse de Dépôts et de Gestion et comme membres du syndicat de placement : la banque Commerciale du Maroc (BCM), la BMCE Capital et la Caisse de Dépôts et de Gestion.

MD