L’une des opérations les plus attendues au niveau de la Bourse de Casablanca se concrétise. L'introduction en Bourse de la Banque Centrale Populaire, via une Offre publique de vente (OPV), est fixée à la période du 21 au 25 juin 2004. L'opération, "qui marque la fin du cheminement logique du processus de réforme de la BCP", d'après M. Noureddine Omary, PDG du Groupe Banques Populaires, se matérialisera par la cession de 1 177 610 actions, correspondant à 20 % du capital de la banque, au public. C'est l'État, détenteur directement et indirectement de 65,37 % du capital de la BCP, qui signe le début de son désengagement du tour de table du véhicule du Groupe Banques Populaires. Cette cession se fera selon une répartition qui scinde les investisseurs potentiels en quatre tranches: les Personnes physiques et morales, les Institutionnels, les Sociétaires et le Personnel du Groupe banques Populaires. Les parts d'actions allouées à chacune des quatre catégories étant bien évidemment inégales. La première tranche, d'une taille de 529 925 actions (9 % du capital de la BCP), soit 45 % du montant de l'OPV, sera réservée aux Personnes physiques et morales marocaine ou étrangère,  résidentes ou non. Pour cette catégorie, les limites des souscriptions sont fixées par une fourchette comprise entre 10 et 3 999 actions pour un prix unitaire de 680 dirhams. La deuxième tranche, de 235 522 actions (4 % du capital), soit 20 % de l'OPV, est dédiée aux institutionnels nationaux et étrangers. A noter que pour les institutionnels, la limite de souscription est comprise entre 4 000 et 58 880 actions. La troisième tranche, d'un nombre d'actions identique à celle des institutionnels, est réservée aux Sociétaires du Groupe au nombre de 430 000 clients-sociétaires. Au niveau du prix, et contrairement aux investisseurs des deux premières tranches, les Sociétaires bénéficient d'une décote de 7,5% à 629 dirhams l'action. Enfin, la dernière tranche, celle du Personnel du Groupe Banques Populaires, 3 % du capital de la BCP, soit 176 641 action, lui sont destinées. Le Personnel bénéficie, par rapport au prix de l'OPV de 680 dirhams, d'une décote de 15% à 578 dirhams l'action. Notons que pour les deux dernières tranches, les décotes octroyées ne sont valables qu'à condition que les bénéficiaires conservent les actions acquises lors de l'OPV durant trois années après l'introduction en Bourse de la BCP. Notons également que les Sociétaires et le Personnel du Groupe ne peuvent souscrire que dans la limite de souscription identique à celle de la première tranche, soit entre 10 et 3 999 actions. Si aucune tranche n'a été réservée aux MRE qui contribuent à hauteur de 32 % des dépôts du Groupe, c'est qu'environ le tiers des Sociétaires sont des MRE et seront en conséquence logés au niveau de la tranche "Sociétaires". En plus,  "une action spécifique de communication a été orientée vers les MRE non Sociétaires du Groupe Banques Populaires", fait remarquer M.Noureddine Omary.

Valorisation

Pour ce qui est du prix de l'OPV, il est le résultat d'une évaluation obtenue à travers trois grandes méthodes: l'actualisation des résultats nets futurs de la BCP, les méthodes patrimoniales (méthodes des Praticiens bancaires, méthode de l'enregistrement, méthode du Crédit Lyonnais et la méthode de l'Office Central des Banques Privées) et  les comparables boursiers. L'actualisation des résultats nets futurs de la banque fait ressortir une valorisation par action de 706 dirhams. La combinaison des méthodes patrimoniales valorise l'action BCP à 902 dirhams. Quant à la méthode des comparables boursiers, la valorisation de la BCP induite par le multiple des fonds propres sectoriels (hors ex-OFS) ressort à 5283MDH, soit 897 dirhams l'action, alors que le multiple des bénéfices sectoriels (hors BCM et Wafabank) valorisent la banque à 6 539 MDH, soit 1111 dirhams l'action. La combinaison des deux méthodes le plus à même d'offrir une valorisation correcte de la BCP, actualisation des résultats futurs et les comparatifs boursiers, aboutit à une moyenne de 802 dirhams l'action. A ce prix, souligne M.Abdessamad Issami, Directeur d'Upline Securities, "le Comité transitoire de la BCP a concédé une décote de 15% par rapport à la valorisation obtenue". Ainsi, le prix de la valorisation de la BCP retombe à 4004 MDH, soit un prix d'introduction en Bourse de 680 dirhams l'action.
En matière d'attribution, la règle prévoit que "pour toutes les tranches, le minimum sera servi en premier lieu, puis une règle de prorata des titres demandés définira le nombre de titres attribués par souscripteur", fait remarquer le Directeur d'Upline Securities. Et, "au cas où le nombre de souscripteurs ne permet pas d'attribuer le minimum, alors tous les souscripteurs recevront le même nombre de titres", poursuit M.Issami.
Une chose est sûre, la demande de titres de qualité est telle qu'aujourd'hui il est certain que l'opération sera une réussite et que beaucoup d'épargnants et investisseurs seront obligés de se rabattre sur le second marché pour acquérir les titres BCP.
Dans tous les cas, l'ensemble des acquéreurs de titres BCP bénéficieront également, pour les 6 mois de port d'actions BCP au titre de l'année 2004, d'une fraction du dividende versés au titre de l'exercice 2004. 
L'opération a été l'occasion pour le PDG du Groupe Banques Populaires d'éclaircir certains points. A commencer par le litige fiscal opposant la BCP à la Direction des Impôts. Sur ce point, tout en soulignant que le risque lié à ce litige est bien provisionné, M. Omary n'exclut pas un règlement à l'amiable comme ce fut le cas dernièrement pour la Wafabank. Quant à l'éventualité d'une reprise du CIH, M. Omary a été très clair en annonçant que "la BCP n'est pas intéressée par une reprise du CIH".
Enfin, avec cette opération, l'État montre sa volonté de contribuer à la redynamisation du marché boursier pour en faire un instrument de financement de l'économie nationale efficiente. A cet égard, l'OPV de la BCP permettra de réconcilier encore plus les investisseurs, notamment les petits porteurs, au marché boursier et de préparer en conséquence le terrain pour l'introduction en Bourse aussi attendue de Maroc Telecom.

Moussa Diop

BCP : fondamentaux solides et bonne rentabilité

La BCP, l'organe central du Crédit Populaire du Maroc (CPM) a vu son total bilan s'établir à 61 Mds Dhs à fin décembre 2003. Les ressources de la banque proviennent essentiellement des dettes sur les établissements de crédit qui ont représenté 87 % du total passif du son passif total. Ces dettes proviennent à hauteur de 99 % des excédents de trésorerie des Banques Populaires Régionales (BPR) au nombre de 11 banques de formes “coopératives” à “Directoire et Conseil de surveillance”. Ces excédents ont progressé de 9,5% en 2003, par rapport à 2002, pour atteindre 52 Mds Dhs.
Les fonds propres de la BCP, en tenant compte du Fonds de Soutien, ont atteint 4 Mds Dhs dont la moitié est constituée de Primes & Réserves.
Au niveau des emplois de la BCP, ils ont atteint 61 Mds Dhs en 2003. Le portefeuille titres représente 70 % des emplois de la banque et plus de 91 % de ce portefeuille sont constitués de Bons du Trésor. Cette donne fait que la qualité du portefeuille crédit de la BCP présente un taux de contentieux de 2,5%, contre une moyenne sectorielle du marché de l'ordre de 13,6%.
Pour ce qui est des réalisations au titre de l'exercice 2003, le Pnb s'est établi à 660 MDH, constitué à hauteur de 65 % (428 MDH) de marge d'intérêt. Le résultat brut d'exploitation a atteint 671 MDH, en progression de 107 %, par rapport à 2002, sous l'effet de l'amélioration du résultat sur immobilisations financières. Le résultat net a atteint 378 MDH. Le ratio de rentabilité (RoE), hors fonds de Soutien, est ressorti à 12,8%, et ce malgré l'importance des fonds propres.