Les dernières statistiques du marché de la gestion collective, à la date du 21 mai 2004, font ressortir un encours net sous gestion de 79,46 milliards de dirhams, soit le plus haut historique atteint au niveau de ce marché. Derrière la progression de l'encours des OPCVM, il y a bien évidement les nouvelles souscriptions qu'enregistrent le marché depuis le début de l'année et les bonnes performances enregistrées par les différentes catégories de fonds. Au niveau des souscriptions, la surliquidité du marché et la faiblesse des rendements qu'offrent les placements sûrs (compte sur carnet, dépôt à terme, etc) poussent les investisseurs, qui ne s'intéressent avant tout qu'à la performance de leurs fonds à arbitrer en faveur des OPCVM qui dégagent  globalement des rendements supérieurs aux autres modes de placements. Vu les performances que réalisent les différentes catégories d'OPCVM on peut dire qu'ils sont globalement bien servis. Les performances des OPCVM ne sont pas le fruit du hasard, mais le résultat d'une combinaison de procédures, d'instruments et de stratégies mis en place par les différents gérants de la place et qui ont été affinés durant les quatre années de crise que le marché boursier à traversées. Si les OPCVM réalisent globalement de bons rendements, ceux-ci varient toutefois d'une société de gestion à une autre, pour ne pas dire d'un fonds à un autre. Cette différence s'expliquant essentiellement par les stratégies de gestion adoptées par les gérants. Selon la catégorie de fonds, les stratégies différent énormément. Si certains essayent de répliquer coûte que coûte un "benchmark" de référence, d'autres essayent de jouer  sur une gestion plus active, mais plus risquée, pour réaliser des performances largement supérieures à celles enregistrées par les indices de référence du marché en misant sur certaines valeurs qu'ils jugent à fort potentiel de croissance. Toutefois, dans l'un comme dans l'autre cas de figure, les gérants restent handicapés par le manque de profondeurs du marché financier en général, et boursier plus particulièrement. Sur ce dernier, l'absence de certains produits de couverture, la faible liquidité des titres cotés et la rareté de papier de qualité limitent les choix stratégiques des gérants. Au niveau du marché obligataire, le faible développement du marché de la dette privée diminue la marge de manœuvre des intervenants du marché.

Bonnes performances

En dépit de ces limites, les performances réalisées sont très appréciables. A commencer par celles des OPCVM actions. Dans cette catégorie, ce sont les fonds investis à hauteur de 85 % en actions qui réalisent les meilleurs rendements. Les performances des 24 fonds de cette catégories varient dans une fourchette comprise entre 11,46 % et 22,31 % depuis le début de l'année. Les meilleures progressions étant à mettre sur le compte d'Attakafoul de Wafa Gestion (+22,31 %), de CFG Émergence de CFG Gestion (22,21%) et de Patrimoine Al Moussahama de Wafa Gestion ( 20,43 %). Sur une période de 3 années glissantes, les performances réalisées par les deux derniers fonds ressortent respectivement à 61,06 % et 39,85%. Atlas Préminium d'Atlas management réalise également une performance de 44,84 % sur trois années glissantes. Ces belles performances sur le moyen terme prouvent que les gérants ont su gérer les années difficiles avant de tirer profit de la reprise du marché boursier en misant sur des valeurs alliant performances économiques et progression rapide des cours. Le redressement technique des cours ayant fortement bénéficié à certains secteurs d'activité plus que d'autres -Ciment & Matériaux de construction et Agro-alimentaire-, certains gérants n'ont pas hésité à adopter une allocation de portefeuille calquée davantage sur une base sectorielle ou une gestion très offensive avec une prise de risque élevée. Au niveau des fonds actions investis à hauteur de 60 % en actions, les performances sont comprises dans un intervalle de 12,16 % et 18,60 %. Les trois premières places étant occupées par: Inmaa Croissance de la CD2G (+18,6 %), le FCP Al Istitmar Chaabi Actions (+17,12 %) et FCP Kenzi Actions (+16,23 %) d'Al Istitmar Chaabi. Sur trois années glissantes, ces deux derniers fonds et le Profil Dynamique de Wafa Gestion ont réalisé des gains respectifs de 27,81 %, 33,17 % et 26,89%.
En dépit des performances réalisées par les fonds actions et de la reprise du marché boursier, on note que l'encours géré de cette catégorie n'arrive pas réellement à décoller. L'actif net des fonds actions toutes catégories confondues s'établit à 3,473 milliards de dirhams. 

Toujours les monétaires

Les fonds diversifiés dont l'actif net s'est apprécié de 5,17 % à 3,56 milliards depuis le début d'année se sont globalement bien comportés avec des performances comprises entre 4,91 % et 11,35 %. Les trois meilleures performances se tiennent dans un mouchoir de poche. Le FCP Kenz Rendement d'Al Istitmar Chaabi, Sicav Perspectives de Gestar et BMCI Épargne Croissance de BMCI Gestion ont réalisé des performances respectives de 11,35 %, 11,09 % et 11,02 %. Sur trois années glissantes, les progressions des valeurs liquidatives de Patrimoine Avenir de CFG Gestion, de BMCI Épargne Croissance et du FCP Kenz Rendement se sont établies respectivement à 33,45 %, 32,19 % et 31,04 %.
Les fonds obligataires et monétaires continuent à drainer l'essentiel des fonds sous gestion. Ceci montre que les investisseurs préfèrent encore jouer la prudence en minimisant leurs expositions
au risque d’entraîner un retournement du marché actions. La détente des taux prolongée ne semble point décourager les investisseurs. Les OPCVM obligations moyen et long terme ont globalement réalisé des performances comprises entre 1,75% et 4,26 %. Les meilleures performances étant à mettre sur le compte de Patrimoine Obligation (+4,26 %), Profil Sérénité (+3,86 %) de Wafa Gestion et FCP Kenz Obligations d'Al Istitmar Chaabi (3,42 %). Sur une base de 3 années glissantes, les plus importantes évolutions de valeurs liquidatives sont à mettre sur le compte de Sicav Obligations Plus de Gestar (+22,01 %), Patrimoine Obligations de Wafa Gestion (+21,86 %) et CDG Tawfir de CD2G (+21,48 %). Pour les obligations court terme, les performances depuis le début de l'année varient entre 1,17% et 2,01 %. Les fonds Upline Obligations d'Upline Capital Management, AFG Liquidity Fund de Gestar/AFM et Al Amal d'Al Istitmar Chaabi ont réalisé des performances respectives de +2,01 %, +1,84% et +1,76%.
Enfin, soulignons que la catégorie OPCVM monétaire continue à constituer des placements essentiels pour les entreprises et les institutions disposant d'importants excédents de liquidités. Elle constitue en quelque sorte un fonds de refuge pour les investisseurs en attendant que leurs choix en matière d'investissement s'éclaircissent. L'encours géré de la catégorie a atteint 24,57 milliards de dirhams pour des performances des fonds comprises entre 0,96 % et 1,46 %. Les performances d'Émergence Money Market Fund de Capital Gestion, de CDG Trésorerie et de Inmaa Trésorerie de CD2G se sont établies à 1,46 % pour le premier et +1,44 % pour les deux derniers.
Notons que les performances réalisées par les différents fonds ne présagent en rien leurs performances futures et que le choix d'un fonds par rapport à un autre ne doit pas uniquement dépendre de la performance réalisée mais du couple rendement/risque. Ainsi, pour les produits de taux, il est essentiel de comparer les sensibilités des différents fonds pour se prémunir contre l'évolution erratique et brusque des taux.

Moussa Diop