On s'attendait à ce que l'actif net des fonds gérés dépasse la barre de 70 milliards de dirhams en 2003 suite à la bonne progression enregistrée en 2002. L'optimisme était de mise, d'autant que le système bancaire était en surliquidité structurelle et que la reprise du marché boursier s'affirmait au fil des mois. Pourtant, ce ne fut pas le cas comme en témoigne le repli de l'actif net à fin décembre 2003 par rapport à la même période de 2002. Les fonds gérés ont accusé une baisse de -3,70 % à 66 915 MDH. Cette baisse est surtout le fait des fonds obligataires dont les fonds gérés ont subi une décrue d'environ 7% à 38,57 Mds Dhs. Les performances relativement faibles de certains fonds pourraient à première vue justifier la sortie de certains investisseurs. En effet, à fin décembre 2003, les performances enregistrées par les OPCVM obligataires court terme variaient dans une fourchette 2,45 % et 4,04%. La meilleure performance annuelle de cette catégorie étant à mettre sous le compte du fonds BMCI Cash de BMCI Gestion. Les obligataires investis dans le moyen et long terme affichent bien évidemment des performances meilleures comprises entre 2,52% et 7,89 %. Patrimoine Obligation de Wafa Gestion réalisant la meilleure performance de cette catégorie. Bien que positives, ces performances restent en deçà de celles réalisées par les fonds diversifiés et actions. Pourtant, l'arbitrage n'a pas joué au profit de ces derniers fonds qui ont vu leur actif enregistrer des baisses. Ainsi, la baisse de l'actif net des fonds obligataires pourrait se justifier par l'effet induit par l'évolution erratique et parfois brusque des taux, notamment à la suite de mesures réglementaires de Bank Al-Maghrib pour résorber la surliquidité du marché monétaire et au comportement du Trésor sur le marché de la dette. Seuls les fonds monétaires gérés par les professionnels ont progressé d'environ 3 % à 23,32 milliards de dirhams. Le niveau atteint par ces fonds qui n'ont procuré que des performances faibles comprises entre 2,48 % et 3,15 % prouvent que les investisseurs continuent à jouer la prudence.
A l'opposé, les fonds diversifiés et actions ont pris leur revanche sur le marché en enregistrant des performances exceptionnelles, notamment pour les dernières, sans pour autant que les arbitrages jouent en leur faveur. L'actif des fonds diversifiés s'est établi à 3,41 milliards de dirhams en baisse de 2 % en dépit des bons rendements offerts par ces fonds. A fin décembre 2003, les performances offertes variaient entre 5,5 % et 21,29%, tirées essentiellement par le bon comportement du marché actions. Le meilleur rendement étant à l'actif du fonds FCP Kenz Rendement d'Al Istitmar Chaâbi (21,29 %). Reste que l'année 2003 a été incontestablement celle des investissements en actions. A l'image du marché boursier, les OPCVM actions, abstraction faite du repli des actifs sous gestion de -13,21% à 2,43 Mds Dhs, ont enregistré des performances exceptionnelles. Dans la catégorie des fonds investis à hauteur de 60 % en actions, les performances ont été comprises entre 23 % et 42%, avec une moyenne de 28%. C'est Attijari Actions d'Attijari Management qui réalise la meilleure performance de la catégorie. Pour ce qui est des fonds investis à hauteur de 85 % en actions et qui représentent 82 % des OPCVM actions, l'évolution des valeurs liquidatives fait apparaître des performances qui s'inscrivent dans l'intervalle de 29,69 % et 48,77 %, avec une moyenne de 36 %, supérieure à celui de l'indice MASI au titre de l'année 2003. Le redressement technique des cours ayant fortement bénéficié à certains secteurs d'activités plus que d'autres, certains gérants n'ont pas hésité à adopter une allocation davantage calquée sur une base sectorielle, prenant ainsi plus de risques pour des performances supérieures. Les performances réalisées par cette catégorie sont d'autant plus appréciables que les fonds investis au moins à hauteur de 85 % en actions cotés à la Bourse bénéficient, depuis 2002, d'une exonération de taxes sur plus-value réalisées sur cession de parts ou d'actions. Au niveau de ce compartiment également c'est Attijari Management qui dame le pion de la catégorie en réalisant la meilleure performance.
Pour 2004, l'évolution du marché dépendra en partie de la consolidation de la reprise de la Bourse. Le cas échéant, il n'est pas exclu que les investisseurs fassent un arbitrage en faveur des placements actions qui nécessitent de la part des gérants une gestion offensive avec prises de risque élevées.                         

MD