Risma, le véhicule d'investissement du Groupe Accor a réussi sa dernière émission obligataire en levant sur le marché local 201,5 MDH. Il devient ainsi l'un des émetteurs de taille sur le marché de la dette privée au Maroc. Le montant levé lors de cette dernière émission va contribuer au financement des importants projets touristiques programmés par le Groupe Accor pour la période 2004-2007 dont la première tranche du projet Casa City Center, un Novotel et un Ibis à Agadir, un Novotel et un Ibis à Marrakech, 3 unités Moussafir et l'extension Sofitel Marrakech. Ces projets vont nécessiter un montant global d'investissement de 942MDH. Pour les années 2004 et 2005, les besoins financiers d'investissement du Groupe sont estimés à 510MDH. Risma financera 50 % de ce montant en fonds propres et s'endettera pour la moitié restante.
Revenant sur cette émission d'obligation remboursable en action (ORA), Mme Souad Benbachir, de CFG Group, a souligné que cet "emprunt est assimilé à une augmentation de capital certaine, à un montant déterminé à l'avance et différé dans le temps". A noter que les détenteurs de l'ORA sont remboursés automatiquement en actions. Ainsi, Risma consolide son assise financière en portant ses fonds propres à 611 MDH, contre 409 MDH auparavant.

Les titres Risma cotés

Quant à la réussite de cette opération, elle s'explique par les multiples avantages qu'elle procure aux investisseurs institutionnels, notamment les compagnies d'assurance qui ont souscrit à elles seules 100 MDH. La représentation en réserves techniques qu'offre la cotation des titres  justifie en partie l'engouement des assureurs. A cela s'ajoutent, bien évidemment, la liquidité des titres, le rendement du coupon -le détenteur du titre percevra une rémunération annuelle de 4,5 % durant la durée de l'obligation (2 ans et 10 mois)-, le prix attrayant à la souscription (235 dirhams) par rapport à la rentabilité prévisionnelle et les perspectives d'évolution du titre du fait de la programmation de l'introduction en Bourse. Le Groupe Accor, en souscrivant 20 % du placement a également donné un gage aux investisseurs quant à sa volonté de continuer à accompagner Risma renouvelant ainsi sa confiance dans le "business model" de la société. 
Bien que la souscription de l'ORA ait été réservée exclusivement aux investisseurs institutionnels lors de l'émission, les particuliers qui le souhaitent pourront désormais acquérir les titres Risma à la Bourse où ils sont cotés depuis le 23 décembre 2003, au niveau du compartiment obligataire. Sur ce marché, CFG Group, en sa qualité de Conseiller et Coordinateur Global de l'opération, s'engage à assurer la liquidité des titres cotés pendant leur durée de vie en garantissant à l'achat et à la vente des titres émis jusqu'à un million de dirhams par jour et en assurant une cotation au moins une fois par semaine.
Risma continuera à faire appel au marché de la dette privée pour financer son développement en attendant son introduction en Bourse. Sur ce dernier point, notons que le Conseil de Surveillance de Risma tenu le 11 décembre dernier a convoqué une Assemblée Générale pour entériner le principe d'introduction en Bourse avant la conversion des ORA. Et afin de préparer davantage le marché à cette introduction prévue en 2005, le véhicule d'investissement du premier groupe hôtelier au Maroc, Accor, et son conseiller, CFG Group, promettent des communications trimestrielles.

Moussa Diop