Introduite à la Bourse de Casablanca en juillet 2001 à un cours de 297 dirhams l'action (le nombre d'actions ayant été multiplié par deux), l'action IB Maroc.Com n'a pas tenu longtemps avant d'entamer un mouvement baissier inquiétant. La conjoncture boursière nationale et les résultats réalisés par la société ne sont pas étrangère à cette tendance.
Selon l'analyste du CDMC, M. Rachid Ellakhdi, "IB Maroc compte réaliser un chiffre d'affaires global pour l'année 2003-2004, de 180 MDH en légère régression par rapport à l'année d'avant de -5,5 %". Cette régression accompagne les changements intervenus dans la composition du chiffre d'affaires de la société et qui se matérialise par le passage "d'un métier de négoce de matériel et d'installation de solutions informatiques (avec une marge de plus en plus réduite), aux métiers de la maintenance informatique, de l'intégration et des services, métiers dont la marge est plus importante", fait remarquer M.Ellakhdi. Cette réorientation progressive de l'activité de la société permet à la société sa marge brute moyenne autour de 26 % sur les prochaines années. Pour ce qui est des charges d'exploitation, elles ont connu une hausse significative de 18,5 %, pour s'établir à fin 2002/2003 à 185,9 MDH. L'augmentation des "achats consommés de marchandises" de 138 % suite au reclassement des charges de maintenance, comptabilisées en "achats consommés de marchandises", au lieu "d'achats revendus de marchandises", et la progression des "autres charges externes" de 41 % consécutive aux nouvelles charges de location liées au siège d'IB Maroc d'environ 4,5 MDH. Partant, le résultat d'exploitation ressort à 6,7 MDH contre 16,8 MDH pour l'année précédente. Suite à cela, le résultat net de la société a baissé de 59 % pour s'établir à 2,5 MDH. Quant aux prévisions de résultat pour l'exercice en cours, M. Ellakhdi estime que pour l'année 2003/2004 elles vont connaître "une hausse de 74 % avec une meilleure maîtrise des charges d'exploitation et une augmentation significative de la marge brute commerciale grâce à la montée en puissance de l'activité de maintenance".
Outre l'analyse des résultats, l'étude s'est portée également sur la valorisation de la société. Sur ce point, notons que pour y arriver, deux méthodes d'évaluation ont été utilisées: l'Évaluation par actualisation des cash flow disponibles (DCF) et l'Évaluation par la méthode des comparables. Avec la première méthode, l'analyste ressort avec une valeur de 178 dirhams par action qui intègre un taux sans risque (taux des Bons du Trésor à 10 ans), un bêta de 1,5 et un taux de croissance à l'infini des cash-flows de 2 %. Avec cette méthode, et au cours de 91,5 dirhams (octobre 2003), l'action IB Maroc.Com se traite avec une décote de 50 %. La baisse du cours durant ces dernières séances rehausse la décote du titre. Avec la méthode des comparables qui consiste à déterminer une valeur théorique d'IB Maroc sur la base de comparaison avec des sociétés présentant des similitudes au niveau des principales caractéristiques, la société présente une décote de -60,1 % pour 2003/2004 avec les comparatifs nationaux et une décote de -66 % pour la même période avec les comparatifs internationaux. En plus des décotes constatées, "IB Maroc dispose de fonds propres solides devant lui permettre de poursuivre son développement et est adossée à un actionnaire de référence français, IB Group", fait remarquer l'analyste de CDMC.

MK