La Nouvelle Tribune: Voilà un peu plus d’une année que Distrisoft est introduite en Bourse et vous venez tout juste de procéder à une augmentation de capital. Qu’est-ce qui justifie ce renforcement de votre assise financière?
M. Karim Radi Benjelloun : L’augmentation du capital d’un montant de 16,68 MDH est une opération plus technique que stratégique du fait qu’elle se fait par incorporation de la prime d’émission et d’une partie des autres réserves. Elle se matérialise par la création de 166 806 nouvelles actions attribuées gratuitement aux actionnaires en raison d’une (1) action nouvelle pour deux (2) actions anciennes.
Cette opération se justifie pour deux raisons essentielles. D’une part, permettre le renforcement de l’assise financière de la société en faisant passer le capital social de 33,36 MDH à 50,04 MDH. D’autre part, alimenter le marché de nouveaux titres pour améliorer la liquidité de la valeur et assurer au cours de meilleures perspectives de croissance. Partant, et suite à l’augmentation du capital, le cours unitaire de l’action Distrisoft a corrigé passant de 915 dirhams (cours du 25 janvier) à 610 dirhams. Cela permet de donner plus de souffle et un potentiel de croissance plus important à l’action Distrisoft. Ce sont les seuls éléments justificatifs de cette augmentation de capital.

Êtes-vous satisfait de l’évolution du cours boursier de votre société depuis son introduction en Bourse?
Globalement oui, avec cependant quelques réserves. Réserves du fait qu’on est parfois frustré du manque de réaction du marché vis-à-vis des performances de Distrisoft. En effet, nous avons publié des résultats plus que satisfaisantes au titre de l’année 2006 avec un chiffre d’affaires en progression de 31 % et un résultat net en hausse de 60 %, sans que le marché n’intègre ces performances à leur juste valeur. Par ailleurs, nous avons annoncé l’intégration de plusieurs nouveaux contrats de distribution avec de nouveaux fournisseurs de marques, depuis notre introduction en Bourse, sans que cela aussi n’impacte vraiment l’évolution de notre cours.
Néanmoins, nous sommes aussi satisfaits du fait que l’action Distrisoft n’a pas été chahutée depuis sa première cotation et elle affichait d’ailleurs, à la veille du réajustement du cours après l’augmentation du capital, une performance de 53,78 %, par rapport à son cours d’introduction. Une telle performance n’est pas négligeable même si le cours pouvait mieux se comporter en reflétant davantage les fondamentaux et les perspectives de croissance de la société. Enfin c’est très encourageant puisque le potentiel de croissance de la valeur est positif et que les analystes nous estiment à un cours bien plus élevé.

Comment expliquez-vous le fait que les sociétés de votre secteur, en général, ne bénéficient pas beaucoup de l’embellie boursière?
Il n’y a pas une explication rationnelle à cette situation. Toutefois, comme d’ailleurs le reconnaissent les analystes financiers de la place, les projecteurs sont aujourd’hui braqués presque uniquement sur les grosses capitalisations, particulièrement sur celles des secteurs immobiliers, banques et télécommunications, qui s’accaparent de la quasi-totalité des transactions du marché. Partant, les entreprises de faibles ou moyennes capitalisations sont aujourd’hui considérées plus comme des valeurs de fonds de portefeuille. D’où la faiblesse des échanges sur ces valeurs. Et, c’est d’ailleurs pour essayer de corriger cette situation que nous avons souhaité procéder à l’augmentation du capital pour améliorer davantage la liquidité du titre sur le marché.

Cela fait 18 mois que votre société est introduite en Bourse. Peut-on avoir une idée sur les gains que vous avez tiré de cette opération?
L’introduction en Bourse a été bénéfique pour nous à plusieurs égards. D’abord, du point de vue notoriété, on nous regardait d’un autre œil après notre introduction en bourse. Toutefois, il faut reconnaître que l’effet bourse s’est un peu dissipé suite aux introductions en masse de l’année dernière. L’autre impact positif a été bien évidemment le changement de comportement des tiers, notamment banques et fournisseurs.
Par ailleurs, l’opération nous a permis de mieux valoriser notre patrimoine et d’institutionnaliser notre tour de table. En plus, la levée de fonds lors de l’introduction en Bourse a contribué à l’accélération de notre développement et donc par ricochet à l’amélioration de nos performances. Bref, l’introduction en Bourse a été bénéfique pour nous. 

Comment se porte le secteur de la distribution informatique?
Le secteur de la distribution informatique se porte malheureusement bien! Le Maroc étant encore sous équipé, il y a du volume mais le secteur n’est pas considéré comme prioritaire alors qu’il intervient dans tous les autres secteurs de l’économie nationale. Les catalyseurs pour améliorer l’environnement sectoriel tardent à se mettre en place. De plus, il est plus correct de parler de deux sous-secteurs au niveau de la distribution informatique au Maroc. A côté du secteur formel structuré, professionnel et qui paye ses taxes, l’informel continue à représenter une part de marché très significative. Cela se justifie uniquement par le fait que les prix pratiqués au niveau de l’informel sont généralement 10 % à 15 % inférieurs aux prix d’achats des sociétés structurés auprès de leurs fournisseurs. Reste que la part de marché significative revenant à l’informel constitue pour nous des poches de croissance importantes sachant que ceux qui s’approvisionnent sur ce marché finissent toujours par rejoindre le secteur formel qui offre des produits de qualité et un service après vente qui permet au client d’éviter certaines déconvenues, ce qui est loin d’être le cas avec le marché parallèle.

Dans cet environnement, comment s’est comportée Distrisoft et quelles sont vos perspectives de croissance?
Globalement, Distrisoft s’est très bien comporté. D’abord, nous avons atteint et dépassé de loin les objectifs que nous nous sommes fixés lors de notre introduction en Bourse. Ensuite, nous avons élargi notre offre en intégrant au cours de l’année 2007 trois nouvelles cartes et d’autres cartes viendront élargir la gamme de produits de la société. Ainsi, nous poursuivons notre stratégie d’offrir à notre clientèle toute la gamme de produits informatiques pour mieux répondre à tous ses besoins, c’est notre principe du «One Stop Shopping» que nous envient nos concurrents.
Bref, les perspectives de croissance sont satisfaisantes. Pour 2008, nous allons continuer sur notre lancée en intégrant de nouveaux contrats et en poursuivant notre programme de diversification. D’autres projets déjà ficelés viendront accompagner notre développement, nous vous promettons de les dévoiler en temps opportun.