La redéfinition des orientations stratégique du Groupe ONA entamée depuis l’arrivée de son actuel PDG, M. Saâd Bendidi, a été matérialisée au titre de l’exercice 2007 par plusieurs opérations qui ont remodelé le périmètre du Groupe avec un impact certain sur ses résultats. En gros, cette orientation stratégique reposait sur quatre axes principaux: la défense des domaines traditionnels d’activités (mines, agroalimentaires, etc.), le développement des métiers à fort potentiel (banque, distribution, etc.), le positionnement dans les activités à fort potentiel de croissance (télécoms, immobiliers, énergies, etc.) et l’exploitation au maximum des synergies inter et intra-métiers. Cette nouvelle donne s’est traduite, entre autres, par la cession de 49 % de la participation détenue dans Axa Assurance Maroc, la vente de la filiale CCO et l’acquisition de la participation d’Auchan dans Marjane et Acima pour 3,3 milliards de dirhams.

Cours théorique de 2 000 dhs
Cette reconfiguration de la holding devrait se traduire par une amélioration de sa rentabilité dans les prochaines années. A noter qu’au titre du premier semestre 21007, le chiffre d’affaires et le résultat net part du group se sont appréciés respectivement de 13,2 %, à 15 247 MDH, et 75,3 %, à 1 018,6 MDH, selon les comptes établis en normes IFRS.
Par ailleurs, les analystes de CFG Group ont procédé à la valorisation du titre pour émettre leur recommandation. «Sur la base des résultats de l’évaluation théorique (méthode de somme des parties), nous maintenons notre recommandation d’achat des titres du groupe ONA et relevons notre cours cible de 1 800 à 2 000 dirhams», avancent les rédacteurs de la note de recherche, qui recommandent d’acheter les titres si le cours est inférieur à 2000 dirhams et vendre si l’action franchit le cap des 2 300 dirhams.
Selon les analystes, cette recommandation est basée sur une approche conservatrice dans la valorisation de plusieurs actifs (cas de Managem), l’application d’une décote d’illiquidité de 20 % pour les sociétés non cotées du Groupe et la non prise en compte de la valeur future créée par le biais de nouveaux projets (télécoms, immobiliers, concessions, etc.). Enfin, outre la diversification du portefeuille de participations de la holding qui concentre presque tous les secteurs de l’économie nationale, l’actif net réévalué calculé par le Groupe ONA (1  845 dirhams) fait ressortir une décoté de 11 %.

MD