La Cosumar qui jouit d’une situation de monopôle depuis qu’elle a racheté toutes les sucreries publiques du Royaume vise deux objectifs fondamentaux: le contrôle absolu du marché local et l’acquisition d’une taille critique nécessaire pour ériger des barrières à l’entrée pour tout nouvel arrivant. Reste que si le désistement du groupe Ynna Holding de Miloud Chaâbi d’investir dans le secteur sucrier éloigne le spectre d’une concurrence locale, «l’annonce de l’installation par Savola d’une unité de raffinage de sucre, d’une capacité nominale de 1 million de tonnes, à Oran en Algérie, constitue une véritable menace (dans un premier temps effet contrebande en attendant la libéralisation) qui peut hypothéquer les perspectives futures de la filiale marocaine du groupe ONA», avancent les rédacteurs de la note de recherche. Partant, ils jugent «impératif pour Cosumar d’accélérer le rythme de mise à niveau de ses différents unités et d’arbitrer entre les activités de production de sucre brut et celles de raffinage, dans la mesure où il lui sera difficile de maintenir sa compétitivité globale à l’approche de la libéralisation du secteur». 
A ce titre, rappelons qu’un plan d’intégration et de mise à niveau des nouvelles filiales, opéré dans le cadre de la vision Indimage 2012, a été mis en place par Cosumar. Dans ce cadre, l’exercice 2006 a été placé par la société sous le signe de la restructuration des sucreries publiques acquises et 2007 devrait permettre une intégration complète de l’ensemble du dispositif industriel. Cette situation fait que si la production a connu une légère augmentation tirant le chiffre d’affaires en hausse de 5 %, au premier semestre 2006, à 2 430,9 MDH, sous l’effet combiné des volumes de vente et du réajustement du mix-produit, le résultat net part du groupe avait par contre enregistré un recul de -11,5 % à 62,0 MDH.
Pour toute l’année 2006, les rédacteurs de la note de recherche tablent sur un résultat net part du groupe en amélioration de 43,1 % à 133,8 MDH pour un chiffre d’affaires en hausse de 3,5 % à 4 892,4 MDH.
Pour l’année en cours, les analystes de BMCE Capital Bourse tablent sur une amélioration des réalisations de Cosumar avec un résultat d’exploitation en hausse de 17,1 % et un résultat net par du groupe en appréciation de 84,5 % et un chiffre d’affaires en hausse de 3,5 % à 5 065,8 MDH.
Enfin, l’évaluation du titre selon la méthode des Discounted des cash flows fait ressortir le cours théorique de l’action Cosumar à 1 015,59 dirhams, un niveau supérieur de 6,9 % celui du cours de référence de l’étude (950 dirhams le 13 février 2007). Partant, ils maintiennent leur recommandation «d’accumuler le titre dans les portefeuilles».

MD