L’ONCF achève aujourd’hui la deuxième tranche de son programme d’émission obligataire garanti par l’Etat. Le montant de l’émission est de 1.701.000.000 DH, la valeur nominale d’un titre estde 150.000 DH, la maturité de l’emprunt de 15 ans et la date de jouissance le 26 mai 2003.
La période de souscription courrait du 19 mai 2003 au 22 mai 2003, mais l’émission a été " arrachée " par toutes les catégories d’investisseurs, les institutionnels traditionnels, c’est-à-dire les compagnies d’assurance et les caisses de retraite. Les OPCVM ont également participé à la ruée, malgré le fait que l’on pourrait considérer la durée de l’émission de 15 ans comme trop longue par rapport à l’épargne qu’ils collectent le plus souvent auprès des personnes physiques.
Plus étonnant encore, les banques ont manifesté un vif intérêt pour cette émission bien qu’on ne sait pas si elles ont opéré en tant qu’investisseurs à long terme ou dans l’optique de revendre les titres ONCF en fonction de leurs besoins de trésorerie.
C’est ainsi que l’émission en question a été sur-souscrite puisque c’est 2,4 milliards de dirhams qui ont été proposés pour une offre de 1,7 milliard de dirhams.
L’émission des obligations ONCF s’inscrit dans le cadre du financement de l’absorption de la caisse interne de retraite de l’ONCF par le Régime Collectif d’Allocation de Retraite (RCAR). Cette opération concerne un effectif total de près de 20 000 personnes, dont 10 000 actifs et 10 000 pensionnés. Son coût global est de 5,868 Mrd Dh. Afin de financer cette absorption, l’ONCF a eu recours à un prêt octroyé par un consortium de banques marocaines pour un montant de 945MDh. Le financement du reliquat est prévu à travers un programme d’émissions obligataires portant sur un montant de 4,923 Mrd Dh.
En effet, le programme d'émission compte au total 32.820 obligations bénéficiant de la garantie par l’État pour un montant global du programme de 4.923.000.000 Dh soit 1,7 Mrd Dh pour chacune de deux premières tranches et le solde pour la troisième.
La première émission avait été lancée avec beaucoup de succès en janvier 2002, la deuxième vient tout juste de se terminer, mais elle a été en réalité bouclée en deux jours et la troisième interviendra certainement en 2004. Du fait que le programme d’endettement de l’Office National des Chemins de Fer est garanti par l’Etat, les différentes émissions ne sont pas soumises à toutes les règles de l’appel public à l’épargne. En particulier, les émissions ne font pas obligatoirement l’objet d’une note d’information publiée par l’émetteur. Par ailleurs, une même émission peut présenter des offres différentes. Car l’emprunt ONCF propose aux investisseurs sur une durée de 15 ans un choix de taux fixe ou variable.  C’est ainsi qu’il était proposé à ceux que cela intéressait un taux variable de 5,3% indexé sur les bons du Trésor à 5 ans et révisable tous les 5 ans avec une prime de 25 points de base.
Toutefois, si la première tranche a été placée sous les deux formules de taux fixe ou variable, ce n’est pas le cas de la seconde en cours, puisque le taux privilégié par l’émetteur est le fixe de 6,1 %, ce qui devrait aboutir à un emprunt à taux uniforme.
La Caisse de Dépôt et de Gestion, Conseiller et Coordinateur global, assure le conseil de toute l’opération d’émission obligataire de l’ONCF, en est le dépositaire et joue le rôle de chef de file du syndicat de placement lequel se constitue de la BCP, BCM, BMCE, BMCI,SGMB, Wafabank, Casablanca Finance Market de CFG Group et Médiafinance.
Les membres du syndicat de placement assureront l’animation du marché des obligations ONCF sur le marché secondaire pendant toute la durée de vie de l’emprunt.

A.D.