L a 58 ème société cotée de la Bourse de Casablanca, Distrisoft, société spécialisée dans la distribution de matériels et logiciels informatiques, a fait son baptême du feu au niveau du marché boursier le mardi 26 septembre 2006 sur le Marché Développement. Débutant sa première cotation avec le record du plus faible taux de satisfaction jamais enregistré au niveau de la place, l’action Distrisoft ne pouvait rater son entrée dans le gotha des valeurs constituant la corbeille casablancaise. Du coup, la valeur a été réservée à la hausse à l’ouverture du marché. Plus de 65 000 titres étaient demandés à l’achat contre une offre ne dépassant pas 2 400 actions. Cette situation est le reflet du succès de l’opération de souscription. En effet, les 110 000 titres offerts pour cette introduction en Bourse ont été sursouscrits 33,52 fois. Tous les types d’ordre ont été sursouscrits. A commencer par les salariés de la société qui ont demandé 7 165 actions pour une offre de 5 500 titres et qui ont été satisfaits à hauteur de 76,76 %. Pour la tranche dédiée aux personnes physiques ayant exprimé des ordres inférieurs ou égaux à 1 700 actions, 3 296 souscripteurs ont demandé 1 546 733 titres pour une offre de 49 500 titres. Le taux de satisfaction pour cette catégorie n’a été que de 3,2 %. Enfin, pour les personnes ayant exprimés des ordres supérieurs à 1 700 titres et inférieurs ou égaux à 11 000 actions, plus de 2 133 043 actions ont été demandées pour une offre de 55 000 titres offerts, soit un taux de satisfaction de 2,58 %. En tout, 3 545 souscripteurs de nationalités diverses -3 404 personnes physiques, 61 personnes morales et 80 institutionnels- ont sollicité les titres Distrisoft drainant un montant de 2,2 milliards de dirhams pour une opération portant sur un montant à lever de 65,45 MDH. Du coup, le taux de satisfaction global de l’opération est tombé à un  niveau historiquement bas de 2,98 %.
Outre la surliquidité structurelle qui prévaut sur le marché, l’engouement des investisseurs pour cette opération s’explique essentiellement par les qualités intrinsèques de la valeur. Les investisseurs ont été sensibles aux performances réalisées par la société. Pour rappel, au cours des cinq dernières années, le chiffre d’affaires de Distrisoft a enregistré un taux de croissance annuel moyen de 21 %. Durant la même période, le résultat net des éléments exceptionnels a progressé de 35 % annuellement. En 2005, le chiffre d’affaires et le résultat net se sont établis respectivement à 276 MDH et 10 MDH. Le rendement des fonds propres (RoE) s’est élevé à 21,6 %. Plus de 55 % du bénéfice, soit 5,5 MDH ont été rétribués aux actionnaires sous forme de dividendes.

Cours théorique de 770 dirhams

Sachant que les investisseurs boursiers investissent sur l’avenir, le business plan établi par la société et qui couvre la période 2006-2009 montrant que Distrisoft à encore un gisement de croissance très important a convaincu nombre d’entre eux. En élargissant son catalogue produits, en diversifiant ses marchés avec de nouveaux produits dans le contexte de convergence numérique (audiovisuels et télécoms) et en misant sur le potentiel de développement du secteur des nouvelles technologies de l’information au Maroc, le distributeur de matériels informatiques et de logiciels compte faire passer son chiffre d’affaires de 360 MDH en 2006 à 540 MDH en 2009, soit un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 14,5 %. Mieux, en terme de rentabilité, le résultat net devrait passer de 16 MDH en 2006 à 25 MDH en 2009, soit un TCAM de 25 %.
Les réalisations de Distrisoft au titre du premier semestre 2006 sont sur ce point plus qu’encourageantes. En effet, le chiffre d’affaires semestriel a bondi de 30 % à 180 MDH. Le résultat brut d’exploitation et le résultat net ont évolué dans le même sens avec des progressions respectives de 34 %, à 13,4 MDH, et 31 %, à 7,6 MDH.
Outre les perspectives de croissance, le syndicat de placement, composé de BMCE Bank, BMCE Capital Bourse, CFG Marchés et Dar Tawfir a ratissé large pour drainer autant d’investisseurs. 
Partant, après un si faible taux de satisfaction, il est certain que le ramassage des titres au niveau de la place va se poursuivre dans les jours qui viennent au grand bonheur des spéculateurs qui engrangeront au passage de conséquentes plus-values. Notons qu’à l’ouverture de la séance inaugurale, le cours théorique de Distrisoft ressortait à 770 dirhams, soit un gain de 29,41 % par rapport au prix d’introduction en Bourse qui est de 595 dirhams. Une valorisation normale sachant que le prix d’introduction présentait des décotes de 30,4 % et 24,0 % par rapport respectivement au P/E et P/B du marché boursier.

Moussa Diop