La saga des introductions en Bourse se poursuit. Colorado, société spécialisée dans le segment des peintures de bâtiment, s’introduit en Bourse. L’opération de souscription qui se déroulera du 09 au 16 octobre 2006 inclus se traduira par la cession de 30 % du capital social de la société, soit 270 000 actions, au cours unitaire de 514 dirhams. L’offre en elle-même est structurée en trois tranches. La première de “Type d’ordre I” est dédiée aux salariés de l’entreprise. 16 200 actions (soit 6 % des actions offertes et 2 % du capital de la société) leurs sont réservées avec une décote de 10 % par rapport au prix d’introduction. La deuxième de “Type d’ordre II” comprenant 156 600 actions (58 % de l’offre et 17 % du capital social) est réservée aux investisseurs, personnes physiques et morales, non institutionnels exprimant des ordres inférieurs ou égaux à 1 000 actions. Enfin, la troisième tranche, “Type d’ordre III”, 156 600 actions), dotée de 97 200 actions (36 % de l’offre et 11 % du capital social) est offerte aux institutionnels marocains (hors OPCVM obligataires et monétaires) et étrangers et aux personnes morales étrangères sollicitant des ordres inférieurs ou égaux à 27 000 titres. En tout, cette opération permettra à Colorado de lever 138,78 MDH sur le marché, d’institutionnaliser davantage son tour de table, renforcer sa politique de transparence et accroître sa notoriété et son image auprès des clients et partenaires.

Valorisation

Pour ce qui est du prix de cession, il est le résultat de trois méthodes de valorisation: l’actualisation des flux futurs, les comparables boursiers et les références transactionnelles. L’actualisation des flux futurs qui découle du business plan établi pour la période 2006-2010 et sur la base d’un certain nombre d’hypothèses –taux sans risque de 3,6 %, prime de risque de 8,4 %, taux de capitaux propres de 12,0 %, taux de croissance perpétuelle de 3,0 %, etc., la valorisation de Colorado par le Discounted cash flow fait ressortir une valorisation de 588 MDH. Pour ce qui est des comparables boursiers, Colorado a été comparé à un échantillon de sociétés opérant dans les matériaux de construction cotées (Lafarge, Ciments du Maroc, Holcim Maroc, Sonasid et Aluminium du Maroc). Les ratios PER et P/B ont été retenus pour les comparaisons. Ainsi, et en multipliant le résultat net et les fonds propres 2005 de Colorado par les multiples de PER et de P/B 2005 respectivement du secteur des matériaux de construction, la fourchette de valorisation non actualisée de Colorado ressort entre 329 MDH et 340 MDH. Actualisée de l’évolution du secteur des matériaux de construction, la fourchette de valorisation par comparables boursiers se situe entre 550 MDH et 568 MDH, soit une valorisation moyenne de 559 MDH. Enfin, pour la méthode de référence transactionnelle, et en se basant sur la cession de 15 % du capital de Colorado en août dernier à Fipar Holding, filiale à 100 % du Groupe CDG, au prix de 61,5 MDH, Colorado est valorisée à 410 MDH. Au final et en tenant compte d’une décote de 15 %, la valorisation de Colorado ressort à 462 MDH, soit 514 dirhams par action.
Enfin, notons que les souscriptions se feront du 9 au 16 octobre 2006 inclus et que le syndicat de placement comprend Safabourse, Attijariwafa bank et SGMB.

M.D.

Carte de visite de Colorado

Colorado a été créée en 1957 et reprise par la famille Berrada en 1970 pour se spécialiser dans la fabrication et la distribution de peinture et de vernis. Opérant dans un secteur corrélé au secteur des bâtiments et travaux publics et donc des matériaux de construction, le secteur de la peinture au Maroc a enregistré une croissance annuelle moyenne de plus de 7 %. Dans cette dynamique, Colorado a vu son activité connaître un développement significatif au cours des 16 dernières années. Son chiffre d’affaires a été multiplié par 15 pour passer de 17 MDH en 1989 à 262 MDH en 2005, faisant passer sa part de marché de 0,5 % en 1989 à 14 % en 2005. Le résultat net semestriel de la société s’est établi à 21,62 MDH contre 19,15 MDH en juin 2005, soit une hausse de 12,9 %.