Cartier Saada, société créée en 1947 à Marrakech et spécialisée dans la conserve d’olive, d’abricot et depuis peu de pulpes d’agrumes va faire son entrée en Bourse. L’opération se matérialisera par une augmentation de capital portant sur l’émission de 120 000 actions nouvelles. L’offre sera structurée en deux tranches de 60 000 titres chacun. Le Type d’ordre I est réservé aux personnes physiques, morales marocaines ou étrangères, résidentes ou non ayant exprimé des ordres inférieurs à 3 000 actions. Le Type d’ordre II est dédié aux investisseurs institutionnels exprimant des ordres supérieurs ou égaux à 3 000 actions.
Le prix de souscription est fixé à 185 dirhams l’action. Il est le résultat d’une évaluation basée sur trois méthodes distinctes: l’actif net comparable réévaluée (ANCR), les comparables boursiers locaux et l’actualisation des cash-flows futurs (Discouted Cash flows). La méthode de l’ANCR fait ressortir une valorisation moyenne des fonds propres à 61,3 MDH. Avec les comparables boursiers, celle-ci ressort à 65 MDH. Enfin, l’actualisation des cash flows, les fonds propres s’établissent à 54,2 MDH. En synthétisant les trois méthodes d’évaluation, la valorisation moyenne des fonds propres de Cartier Saada s’élève à 60 MDH, soit 222,5 dirhams par action. En accord avec l’émetteur, le cours d’introduction a été fixé à 185 dirhams, présentant ainsi une décote de 17 % par rapport au prix qui ressort de la valorisation.

27 MDH d’investissement

Avec cette opération, Cartier Saada lèvera sur le marché 22,2 MDH. Ce montant contribuera au financement du programme d’investissement en fonds propres et limiter le niveau d’endettement de la société. A noter que la société compte investir 27 MDH sur la période 2007-2009 et ce dans l’optique d’augmenter sa capacité de stockage et de production de conserve d’olives. Avec cette levée de fonds, Cartier Saada se dote les moyens financiers nécessaires pour accélérer et accentuer son programme d’investissement initialement prévu et qui se traduira par l’aménagement d’une extension du site suer lequel sera installé une capacité additionnelle de stockage et de traitement à partir de l’exercice 2007. Ces investissements permettront à Cartier Saada d’accroître de manière sensible sa production. Celle-ci devrait ainsi passer, selon les projections établies, de 4 698 tonnes à la clôture de l’exercice 2005/2006 (fin mars 2006) à plus de 6 405 tonnes en 2009, soit une progression annuelle moyenne de 16,8 %. La production sera notamment tirée par les olives avec une croissance de 20,6 % en rythme annuel durant la période 2007-2009. A cette date, Cartier Saada table renforcer sa part de marché à 8 %. Pour la production d’abricot, un rythme de croissance moyenne annuelle de 7,8 % est attendu durant la même période pour une part de marché de 11,5 % en fin  de période. L’amélioration sensible de la production devrait impacter positivement sur les indicateurs d’activité et de résultat prévisionnels de la société. Ainsi, le chiffre d’affaires devrait passer de 59 MDH en 2007 à 70,89 MDH en 2009, soit une croissance moyenne annuelle de 10,5 %. Le résultat net prévisionnel signerait une hausse annuelle moyenne de 25,1 % passant de 3,8 MDH à 6,3 MDH durant la même période.
Notons que pour l’exercice 2005/2006, la production traitée de Cartier Saada s’est établie à 4 698 tonnes, dont 3 230 tonnes à base d’olives, 1 420 tonnes à base d’abricots et 48 tonnes d’agrumes (orange, citron et pamplemousse) destinés au marché français haut de gamme des confitures. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 52,54MDH, en hausse de 8,3 %, dont  Plus de 93 % du chiffre d’affaires est réalisé à l’export. Le bénéfice net de l’exercice 2005/2006 s’est établi à 3,22MDH.
Outre l’accélération de sa croissance, la levée de fonds au niveau de la Bourse se traduira également par l’amélioration de la notoriété de l’entreprise tant au niveau de la communauté financière que du grand public et contribuera à la pérennisation de l’avenir de la société grâce notamment à l’institutionnalisation de son tour de table.
Enfin, notons que cartier Saada possède une filiale, Zoubaïri Distribution, qu’elle contrôle à hauteur de 78 %. Celle-ci intervient dans l’importation, la commercialisation et la distribution de produits agro-alimentaires en conserves et dans la commercialisation et la distribution des produits Cartier au Maroc.                       

Moussa Diop