Au titre de l’exercice 2005, comme les précédentes d’ailleurs, on peut dire que les administrateurs des sociétés cotées qui se penchent sur la répartition des bénéfices ont une fois de plus accordé une importance cruciale à la variable fidélisation des actionnaires en leur accordant une part essentielle des bénéfices engrangés par les entreprises. Ainsi, sur les 17 milliards de dirhams de profits dégagés par les sociétés constituant la corbeille casablancaise, plus de 12 milliards de dirhams seront dispatchés aux actionnaires de ces sociétés sous forme de dividendes ordinaires et exceptionnels. Une manière de fidéliser encore plus les actionnaires. En tout, ce sont 42 entreprises cotées, sur les 55 que compte la Bourse de Casablanca, qui ont annoncé leur volonté de distribuer des dividendes. Parmi celles-ci, 23 ont annoncé des dividendes supérieurs à ceux du précédent exercice, 11 ont préféré maintenir un montant identique alors que 8 affichent des dividendes en baisse. Les baisses de dividendes de 6 entreprises –Cosumar, centrale Laitière, Lesieur Cristal, Agma-Lahlou Tazi, BMCI et Zellidja- parmi les 8 s’expliquent essentiellement par le fait que ces sociétés avaient procédé en 2004 à des distributions de dividendes exceptionnelles en plus des dividendes ordinaires et ce ne fut pas le cas pour cette année.
En absolu, c’est Maroc Telecom qui distribue le plus gros montant. L’opérateur historique distribue 6118,5 MDH à ses actionnaires. En effet, en plus d’une distribution de 6,96 dirhams par action -correspondant à la distribution de la totalité du bénéfice 2005 de l’opérateur et du prélèvement de la totalité de ses réserves facultatives (512,91 MDH)-, Maroc Telecom a aussi initié une opération de réduction de capital non motivée par des pertes par voie de réduction de la valeur nominale de chacune de ses 879 095 340 actions. Le nominal a ainsi été ramené de10 à 6 dirhams et la somme de 4 dirhams par action a été rétribuée aux actionnaires, portant in fine le dividende versé par l’opérateur à 10,95 dirhams par action. Outre Maroc Telecom, Attijariwafa bank, ayant réalisé un excellent résultat en 2005 a versé un dividende global de 695 MDH à ses actionnaires. Lafarge Ciments (514,5 MDH), Samir (476 MDH), ONA (436,5 MDH), BMCE Bank (317,5 MDH) et SNI (305 MDH) ont aussi distribué des montants très conséquents.

Dividende yield de 3,6 %

En dépit de la hausse du montant des dividendes à distribuer, le rendement (calculés sur la base du dividende annuel rapporté à fin décembre 2005 à défaut d’un cours moyen de l’action) de dividende moyen du marché est en baisse. Il s’est établi à 3,6 % en 2005, contre un rendement de 4,4 % en 2004, niveau tout de même appréciable, car largement supérieur aux rendements qu’offrent les Bons du Trésor des maturités 52 semaines (2,98%) et 2 ans (3,39 %) où ceux des instruments de placements classiques (dépôts à terme, compte sur carnet, etc.). La baisse du niveau du dividende yield des sociétés cotées et donc du marché est essentiellement le résultat d’une correction mécanique qui s’explique par la hausse des cours des sociétés durant l’exercice 2005. Pour rappel, les deux baromètres du marché, MASI et MADEX, avaient affiché des performances respectives de 22,5 %, à 5 539,13 points, et 23,7 %, à 4 358,87 points. Notons tout de même que plus de 21 valeurs affichent des dividendes yield supérieurs à ceux qu’offrent les bons du Trésor à 5 ans (taux du marché primaire), soit des rendements supérieurs à 4 %. Pris dans leur totalité, les rendements des sociétés s’échelonnent entre 0,3 % et 11,43 %. Au palmarès du meilleur rendement de la place trône cette année Acred avec un dividende yield de 11,43%. Outre la hausse de 100% du dividende proposé par la société (de 20 à 40 dirhams), ce niveau de rendement s’explique surtout par la quasi stagnation du cours de la société en 2005 (+0,6 % à 203,03 dirhams). Derrière, SCE, Rebab Company, Sonasid et Maroc Telecom affichent des rendements respectifs de 10,05 %, 9,01 %, 8,29 % et 7,48 %. 

Pay out supérieur à 70 %

A côté des rendements appréciables, on notera aussi la générosité manifeste des administrateurs des sociétés cotées. Pris dans sa globalité, ce sont ainsi plus de 70 % du bénéfice global du marché qui seront distribués aux actionnaires des sociétés distributrices. Là aussi, la moyenne cache d’énormes divergences avec des pay out compris entre 12,95 % et 186,95 %. Avec un montant à distribuer de 17,2 MDH pour un bénéfice de 9,2 MDH, Zellidja affiche un taux de distribution de la place 186,95 %. De même, Oulmès et Maroc Telecom ont aussi distribué plus que leurs résultats nets 2005, puisants, comme Zellidja, dans leurs réserves. Outre ces trois sociétés, on notera la générosité des sociétés Acred (96,73 %), Afriquia Gaz (92,95 %), Eqdom (92,7 %), Rebab Company (92,6 %), Société des Brasseries du Maroc (90,56%), etc. En tout, plus de 32 sociétés cotées comptent distribuer plus de 50 % des bénéfices qu’elles ont réalisés en 2005.
In fine, ces distributions généreuses de dividendes confirment la bonne santé des entreprises cotées, qui après avoir assaini leurs bilans, procédé à des opérations de restructurations, ont modernisé leurs systèmes informatiques et entrepris plusieurs autres investissement pour accroître leur rentabilité et accordent aujourd’hui une attention particulière à la rémunération des actionnaires. Notons que ces derniers, outre les dividendes, ont également tiré profit de la forte hausse des cours boursiers au titre de l’exercice 2005, avec à la clé des plus-values latentes très conséquentes. C’est dire que 2005 a été une année faste que les actionnaires et autres investisseurs sur le marché ne sont pas prêts  d’oublier, et ce d’autant que l’exercice 2006 également s’annonce très prometteuse comme en atteste l’évolution des cours boursiers depuis le début de l’année.

Moussa Diop