La Bourse de Casablanca aura bientôt sa nouvelle valeur phare avec l’introduction en Bourse de Maroc Telecom. Les détails de cette opération, tant attendue, ont été annoncés par M. Abdeslam Ahizoune, Président du Directoire de Maroc Telecom, lors d’un point de presse organisé le lundi dernier. Pour ce qui est de l’offre proprement dite, l’État va céder en tout 130 985 210 actions, soit 14,9 % du capital de Maroc Telecom, sur la Bourse de Casablanca et Euronext Paris. Concrètement, l’État va céder 113 900 183 actions, toutes de mêmes catégories, représentant 13 % du nombre total d’actions  qui seront initialement mises sur le marché. Quant au reliquat, soit 17 085 027  actions, l’État a prévu de consentir une option d’achat aux Coordinateurs globaux –Attijari Finances Corp, BNP Paribas et Merrill Lynch- de l’opération d’introduction. Ainsi, ces derniers auront la possibilité d’exercer leurs options d’achat, en tout ou partie, jusqu’à 30 jours suivant la date du début de négociation des actions, soit au plus tard le 12 janvier 2005. Outre la couverture d’éventuelles surallocations, l’option d’allocation pourra être exercée par les coordinateurs globaux à des fins de stabilisation du cours sur les places de cotation de Casablanca et de Paris. Ainsi, dans le cas d’une baisse des cours en dessous du prix d’introduction, les coordinateurs globaux pourront acheter des titres Maroc Telecom sur le marché jusqu’à un maximum de 17085027 actions pour enrayer la baisse du cours. Dans cette optique, l’option d’achat ne sera pas exécutée du fait de l’acquisition par les coordinateurs d’actions sur le marché et les titres empruntés seront restitués à l’État. Par contre, dans le cas d’une hausse des cours au dessus du prix d’introduction, ce qui est plutôt probable, les coordinateurs globaux pourront exercer leurs options d’achat en s’acquittant des montants équivalant aux titres déjà mis à leur disposition.

Tranches d’investisseurs

L’offre proprement dite est structurée en quatre tranches. La première, de “Type A”, est réservée aux salariés et retraités de Maroc Telecom qui bénéficient d’un certain nombre d’avantages. Outre une décote de 15 % sur le prix de l’action retenu, les salariés pourront bénéficier des crédits à taux bonifiés accordés par la BCM en collaboration avec Maroc Telecom. Et, cerise sur le gâteau, une garantie de sortie est offerte par Vivendi Universal aux salariés actionnaires qui conserveront leurs titres au terme de la troisième année suivant l’introduction en Bourse. Ainsi, au cas où l’action Maroc Telecom descendrait au dessous du cours d’introduction en Bourse au terme de ces trois années, la maison-mère de Maroc Telecom promet de racheter les titres détenus par les salariés de la société à un prix égal à celui d’introduction. Ces avantages octroyés aux salariés ne sont valables que pour ceux qui respectent la convention signée avec l’opérateur historique dont la garde des actions pour une période d’au moins 3 ans. A noter que les salariés de Maroc Telecom ont la possibilité d’acquérir des actions Maroc Telecom pour un montant maximum pouvant atteindre 8 mois de leur salaire. La seconde tranche, “Type B”, est dédiée aux personnes physiques, résidentes ou non résidentes, de nationalité marocaine et étrangère et aux personnes morales de droit marocain exprimant des ordres inférieurs strictement à 10 MDH. La troisième tranche, “Type C”, est réservée aux institutionnels de droit marocain exprimant des ordres supérieurs ou égaux à 10 MDH. Enfin, la dernière tranche, “Type D”, est allouée aux institutionnels de droit étranger exprimant leurs ordres sur la Bourse de Casablanca et/ou Euronext Paris.
Sans entrer dans les détails de la répartition du capital qui sera introduit à la Bourse de Casablanca, M. Ahizoune a fait remarquer que 20 % du capital cédé seront réservés au grand public au Maroc. Par contre, les souscriptions pour la partie qui sera cotée à Paris seront  réservées exclusivement aux institutionnels. Les personnes physiques souhaitant acquérir des actions Maroc Telecom sur l’Euronext doivent patienter jusqu’au 13 décembre 2004, début de la cotation de l’opérateur marocain des télécommunications sur la place parisienne. 
A noter que la période de souscription est fixée du 22 novembre au 3 décembre 2004 pour l’offre aux particuliers et du 22 novembre au 7 décembre 2004 pour l’offre institutionnelle.

Offre à prix ouvert

Pour ce qui est du prix d’introduction, Maroc Telecom innove en optant pour une Offre à Prix Ouvert (OPO) au lieu d’un prix fixe pour les OPV classique. Ainsi, c’est une fourchette de prix comprise entre 54,60 et 68,25 dirhams -pour un nominal il faut le préciser de 10 dirhams- qui a été proposée aux investisseurs dans le cadre de cette opération. La borne inférieure correspondant au prix minimum fixé par l’organisme d’évaluation. Le prix final retenu, fixé par l’État en concertation avec les coordinateurs globaux et la Bourse de Casablanca, sera unique et s’appliquera à l’ensemble des souscripteurs ayant exprimé leurs ordres à ce prix ou à un prix supérieur. “La confrontation de l’offre des actions et des demandes émises par les investisseurs sera effectuée, sur la base des critères de marché suivants: la quantité demandée par palier de prix, la sensibilité aux prix des demandes exprimées par les investisseurs et le niveau de satisfaction de la demande”, peut on lire dans la note d’information accompagnant cette introduction. En gros, cette cession de 14,9 % du capital de Maroc Telecom générera entre 6 218 et 8 940 MDH dans les caisses de l’État.
Profitant de l’occasion, M Ahizoune a distillé des informations sur les réalisations de Maroc Telecom sur les neufs premiers mois de l’année. En gros, les progressions sont plus que satisfaisantes. Ainsi, et par rapport à fin septembre 2003, le chiffre d’affaires de Maroc Telecom au terme des neufs premiers mois de 2004 a progressé de 12 % pour atteindre 13 304 MDH. Pour mieux apprécier cette progression, rappelons qu’au terme de l’exercice 2003, le chiffre d’affaires de l’opérateur n’avait connu qu’une légère progression de 3 % par rapport à l’année 2002 pour s’établir à  15 894 MDH. Le résultat d’exploitation a atteint 5 843 MDH, en hausse de 14 % (sur une base comparable). Ce qui a permis au ratio résultat d’exploitation sur chiffre d’affaires de ressortir à 43,92 %, en progression de 13 % par rapport à son niveau de 2003. Ces résultats montrent une fois de plus que Maroc Telecom conserve des marges de progressions en matières d’activité et de rentabilité assez intéressantes.
In fine, notons qu’au terme de cette introduction en Bourse, et suite à la cession de 16 % supplémentaire du capital de Maroc Télécom à Vivendi Universal la semaine dernière, l’État marocain gardera le contrôle de 34,1 % du capital de l’opérateur historique des télécommunications.

Moussa Diop

Encadré

Vivendi Universal contrôle 51 % du capital de MT

Le groupe français Vivendi Universal a conclu un accord avec l’État marocain pour l’achat de 16 % de Maroc Telecom, portant sa participation dans le capital social de l’opérateur historique à 51 %. Le montant de la transaction a été fixé à 12,4 milliards de dirhams (1,1 milliard d’euros), soit environ 881 dirhams l’action. Cette cession valorise Maroc Telecom à 6,87 milliards d’euros, soit 77,44 milliards de dirhams. A signaler que le prix offert par Vivendi Universal correspond à la valorisation des 16 % du capital de Maroc Telecom à laquelle s’ajoute une prime de pérennisation de contrôle. La date de réalisation de la transaction est fixée pour le 04 janvier 2005. L’opération, il faut le rappeler, a été repoussée à plusieurs reprises du fait de désaccords entre Vivendi Universal et le Royaume du Maroc.
Suite à cette transaction, Vivendi Universal contrôle désormais 51 % du capital de Maroc Telecom. En procédant ainsi, le groupe des télécommunications et médias français anticipe l’introduction en Bourse de l’opérateur historique marocain et évite la valorisation des 16 % du capital par le marché.