Un long chemin a été parcouru par le Groupe Alliances Développement Immobilier (ADI) depuis sa création en 1994. «Spécialisée au départ dans la Maîtrise d’Ouvrage Déléguée, le Groupe s’est depuis développé pour devenir aujourd’hui le premier opérateur immobilier et touristique intégré au Maroc», s’est d’emblée réjouit M. Alami Nafakh Lazraq, PDG du groupe Alliances. ADI est aujourd’hui une référence dans le développement de l’hôtellerie avec des réalisatiobs de prestige (le Four Seasons, Novotel Casa City Center, W/Starword, etc.), les Resorts golfiques, l’immobilier résidentiel et tertiaire et l’habitat intermédiaire.  
Aujourd’hui, ADI a franchi une nouvelle étape de son développement en rejoignant le compartiment de la promotion immobilière de la Bourse de Casablanca. L’opération d’introduction en Bourse se matérialisera par une double opération de cession de 1 815000 actions, correspondant à 16,5 % du capital de la société, et d’une augmentation de capital portant sur une émission de 1 100 000 actions nouvelles. 
En tout, ce sont 2 915 000 titres qui seront offerts au marché au prix fixe de 685 dirhams l’action. Ce prix a été déterminé à partir de la méthode d’actualisation des cash flows (DCF) sur la base d’un business plan prévisionnel. Ce business plan se fonde d’abord sur la consolidation du portefeuille clients dans les métiers de prestations de services et la réalisation des programmes immobiliers de grande envergure, présentant un potentiel de création de valeur important et ensuite sur un stock foncier existant ou en cours d’acquisition. «Ce stock de réserve foncière dépasse aujourd’hui les 3 000 hectares dont la moitié est déjà acquise et le reste, déjà sécurisé, le sera très prochainement», a laissé entendre M. Lazraq. Cette valorisation se base aussi sur un certain nombre d’hypothèses dont un taux de croissance à l’infini de 2 % et un taux d’actualisation de 12 %. Par le biais de cette méthode, la valorisation des fonds propres de ADI s’établit à 8,7 milliards de dirhams, soit 785 dirhams par action. En tenant compte d’une décote pour minoritaire de 13,3 %, le prix offert au marché s’établit à 685 dirhams.
A noter qu’une valorisation du Groupe selon la méthode des comparables boursiers, à titre purement indicatif, sur la base des multiples P/E et P/B, fait ressortir ses fonds propres dans une fourchette comprise entre 15,7 milliards de dirhams (base P/B) et 19,9 milliards de dirhams (base P/E), soit une valorisation moyenne de 17,8 milliards de dirhams correspondant à un prix de 1 615 dirhams l’action.
Ainsi, à travers cette opération, ADI devrait lever 1 996,77 MDH dont une partie servira à acheter du foncier et financer le développement du Groupe. Et dans ce cadre, plusieurs projets d’envergure sont dans le pipe du promoteur. Ces projets ne manqueront pas de doper les réalisations du Groupe. Selon le business plan établi sur la période 2007-2010, le chiffre d’affaires devrait passer de 886 MDH à fin 2007 à 7 500 MDH à fin 2010, enregistrant ainsi un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 104 %. Parallèlement, le résultat net afficherait sur la période un TCAM de 79 % passant de 172 MDH en 2007 à 980 MDH en fin de période.
Pour y arriver, le Groupe table sur une stratégie fondée sur la consolidation de son savoir-faire dans l’ensemble de ses métiers, le raffermissement de ses relations avec ses principaux clients et la consolidation de sa réserve foncière. En plus, le Groupe maintiendra son credo «un prix, un délai» qui fait sa réputation auprès des opérateurs étrangers.
Enfin, concernant le succès de l’opération, il n’en fait aucun doute. Outre la qualité de l’émetteur, les bonnes perspectives sectorielles, la solidité de ses fondamentaux, l’importance de sa réserve foncière et son portefeuille de clientèle prestigieux, le prix offert est aussi jugé très attrayant vu les perspectives de croissance bénéficiaire du Groupe. Le syndicat de placement, composé des réseaux d’Attijariwafa bank, de la Banque Populaire et des principales sociétés de bourse de la place permettra de ratisser large.



Structure de l’offre
L’offre d’Alliances est structurée en 6 tranches:
- Type d’ordre I: 55 000 actions (1,9 % de l’offre) sont réservés aux salariés de la société Alliances et de ses filiales. Le montant maximum pouvant être demandé par un salarié est plafonné à 24 mois de salaire brut mensuel.
- Type d’ordre II: 874 500 titres (soit 30 % de l’offre) sont réservés aux personnes physiques et morales dont le nombre maximum de titres demandés n’excède pas 365 actions.
- Type d’ordre III: 236 500 titres ( 8,1 % de l’offre) sont réservés aux personnes physiques et morales qui ont exprimés des ordres strictement supérieurs à 7 300 titres et inférieurs ou égaux à 29 200 titres.
- Type d’ordre IV: 204 050 titres (7 % de l’offre) sont réservés aux personnes morales marocains (sociétés anonymes) avec un nombre de titres maximum pouvant être demandé ne dépassant pas 73 000 actions. Il est demandé à ces investisseurs de présenter des éléments d’informations qualitatives sur la base desquelles l’allocation sera déterminée.
- Type d’ordre V: 524 700 titres (18 % de l’offre) sont réservés aux personnes morales étrangères  (sociétés de capitaux). Le nombre maximum de titres pouvant être demandé par un souscripteur est fixé 145 000 actions. Comme pour les personnes morales marocaines (Type d’ordre IV), des informations qualitatives sont demandés à cette catégorie d’investisseurs.
- Type d’ordre VI: 1 020 250 actions (35 % de l’offre) sont réservés aux OPCVM, aux organismes de pensions et de retraite, à la CDG, aux personnes morales étrangères (fonds collectifs agrées, entreprises d’assurances et de réassurance, organismes de pensions, banques, etc.). Le nombre d’actions pouvant être demandé par un souscripteur ne peut dépasser 291 500 titres sauf pour les OPCVM diversifiés pour lesquels ce maximum est fixé à 5 %, soit 145 750 titres.
«Les renseignements sur les investisseurs des Types d’ordres IV et V portent sur la qualité de l’investisseur, son comportement sur le marché boursier, les synergies avec le Groupe Alliances, etc. L’objectif est d’éviter l’arrivée de fonds étrangers ayant pour seul but la spéculation», a expliqué M. Anas Berrada, d’Attijari Finance Corp.