“Sur le long terme, le placement boursier demeure le plus intéressant». Ce refrain, tous les analystes financiers le répètent inlassablement aux investisseurs qui les contactent pour placer leurs fonds. Reste qu’avec la crise boursière passée (1998-2002), les analystes financiers avaient fini par perdre leur latin et lasser les investisseurs qui ne croyaient plus au long terme tellement que la crise leur paraissait s’éterniser. Pourtant, les adeptes du  «longtermisme» ont fini par triompher. La Bourse de Casablanca a effacé depuis de belle lurette ces pertes accumulées durant la période de vaches maigres et réalise depuis 2002 des performances exceptionnelles. Ainsi, entre fin 2002 et fin 2006, le principal baromètre de la Bourse de Casablanca a réalisé une performance 218,05% passant de 2 980,44 points à 9 479,45 points. Idem pour l’indice phare des Blue chips de la place, le MADEX, qui est passé de 2 512,29 points à 7 743,81 points durant la même période engrangeant au passage une performance de 208,19%. Parallèlement, la capitalisation boursière s’est fortement renforcée passant de 87,18 milliards de dirhams, soit 21,9% du PIB en 2002, à 417,09 milliards de dirhams, représentant 82,64% du PIB en 2006. Malheureusement, beaucoup de petits porteurs ont été laissés sur le carreau, à cause surtout de certains canards boiteux disparus depuis (Général Tire, BNDE, etc.).
En termes de performances brutes des sociétés cotées, et durant la période 2002-2006, hormis quatre valeurs (Lesieur Cristal, CTM, Fertima et Oulmès), toutes les autres ont vu leurs cours boursiers enregistrer des performances parfois plus qu’excellentes. CIH, Auto Nejma, Sonasid, Auto Hall, Wafa Assurance et Maroc Leasing figurent au top des meilleurs performances brutes avec des gains respectifs de +1 591,17%, +639,13%, +593,91%, +528,86%, +513,74% et +466,2%. Certaines de ces performances brutes méritent tout de même quelques explications. Pour le CIH, dont l’action est passée de 34 dirhams à fin 2002 à 575 dirhams à la clôture de l’exercice boursière 2006, cette hausse est à relativiser du fait de l’effet des opérations de recapitalisation entreprises durant cette période pour renflouer le capital de la banque. Cela n’empêche, le titre a également tiré profit de l’amélioration de la situation financière de la banque suite aux opérations de restructuration et d’assainissement du bilan et de l’arrivée dans son tour de table de deux nouveaux actionnaires de premier ordre que sont la CDG et les Caisses d’Epargne (France). Auto Nejma et Auto Hall tirent profit du phénomène de modernisation du parc automobile grâce notamment au développement du crédit automobile. Les bons résultats réalisés par ces sociétés et les perspectives bénéficiaires expliquent en grande partie les performances de leurs cours boursiers. Le titre Sonasid continue de surfer sur une conjoncture sectorielle très favorable, des résultats satisfaisants et des fondamentaux solides.

Investisseurs actifs

Quant à Wafa Assurance, sa place dans le top des valeurs phares en terme de performances boursières résulte essentiellement de son adossement au groupe Attijariwafa bank. Sa filiation s’étant traduite par le transfert à son profit du business de bancassurance du groupe ONA, jadis logé dans Axa Assurance Maroc, lui assurant de meilleures perspectives de croissance.
En clair, les performances boursières montrent que les investisseurs ne sont plus passifs. Ils investissent sur les entreprises qui réalisent d’excellentes performances bénéficiaires, ayant des fondamentaux solides, généreuses en matière de distribution de dividendes et présentant des perspectives de croissance encourageantes. Celles qui n’offrent pas ces garanties sont plus ou moins délaissées. Ainsi, Lesieur Cristal, généreuse en matière de distribution de dividende,  est sanctionné par le marché. Les investisseurs manquent de visibilité sur la valeur du fait de l’intensification  de la conncurrence au niveau du secteur des huiles et corps gras suite à l’arrivée sur le marché d’un nouveau concurrent qui a poussé les marges du secteur à la baisse suite à une guerre des prix destructive.    

MD